Bitcoin อย่างเป็นทางการเข้าสู่ตลาดหมี: หลักฐานบนบล็อกเชน, การไหลของเงินทุน และนักลงทุนจะทำกำไรได้อย่างไร

กราฟบอกทุกอย่างแล้ว และความรู้สึกของตลาดก็เปลี่ยนไปเช่นกัน เมื่อสิ้นปี 2025 เราต้องเผชิญกับความจริง: บิทคอยน์ได้เข้าสู่ตลาดหมีอย่างเป็นทางการแล้ว

เป็นเวลาหลายเดือนที่เทรดเดอร์และนักวิเคราะห์ถกเถียงกันว่าการเคลื่อนไหวของราคาเป็นเพียงช่วงพักฐานหรือการปรับตัวที่ลึกกว่านั้น ตอนนี้สัญญาณยืนยันได้มาถึงแล้ว ไม่เพียงแต่สะท้อนในราคาเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการรวมตัวของข้อมูลออนเชน การไหลกลับของเงินทุน และโครงสร้างตลาดที่แตกสลาย แม้ว่าคำว่า "ตลาดหมี" มักจะกระตุ้นความตื่นตระหนก แต่การเข้าใจกลไกของภาวะตกต่ำนี้คือก้าวแรกสู่การผ่านพ้นไปได้ด้วยดี

การวิเคราะห์เชิงลึกนี้จะแยกชิ้นส่วนตัวชี้วัดสำคัญที่กำหนดภูมิทัศน์ปัจจุบันในช่วงปลายปี 2025 โดยเจาะลึกกิจกรรมออนเชน จิตวิทยาของสถาบัน และภูมิหลังทางเศรษฐกิจมหภาค พร้อมเผยโอกาสที่ประวัติศาสตร์บอกเราซ่อนอยู่ในแท่งเทียนสีแดง

นิยามตลาดหมี – ไม่ใช่แค่ราคาตก

ตลาดหมีของบิทคอยน์ไม่ได้ถูกนิยามเพียงด้วยเปอร์เซ็นต์การลดลงเท่านั้น แต่กลับมีลักษณะเฉพาะคือความต้องการที่แย่ลงอย่างต่อเนื่อง การไหลเข้าของเงินทุนที่อ่อนแอลง และการพังทลายของโครงสร้างตลาดระยะยาว

เมื่อถึงปลายปี 2025 ทั้งสามเงื่อนไขนี้ได้เกิดขึ้นแล้ว สร้างเป็นพายุหมีที่สมบูรณ์แบบ

1. โครงสร้างราคาพังทลายและการยอมจำนนทางเทคนิค

บิทคอยน์ได้ทะลุเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะยาวอย่างเด็ดขาด รวมถึงเส้นแนวโน้ม 200 วัน และ 365 วัน ในอดีต ระดับเหล่านี้เป็นเส้นแบ่งระหว่างตลาดกระทิงและตลาดหมี

• เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ในฐานะแนวต้าน: การซื้อขายที่ต่ำกว่าระดับเหล่านี้อย่างต่อเนื่องสะท้อนถึงความอ่อนแอเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่เพียงความผันผวนระยะสั้น ทุกรอบฟื้นตัวที่เข้าใกล้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เหล่านี้จะถูกขายทิ้งอย่างหนัก แสดงให้เห็นว่าแนวรับเดิมได้เปลี่ยนเป็นแนวต้านแล้ว
• ภัยคุกคามจากราคาที่รับรู้ (Realized Price): ราคาตลาดกำลังเข้าใกล้ราคาที่รับรู้ของผู้ถือครองระยะสั้น การทะลุระดับนี้หมายความว่าผู้ลงทุนที่เข้าสู่ตลาดล่าสุดทั้งหมดขาดทุน ซึ่งอาจกระตุ้นการขายแบบตื่นตระหนกและกดดันราคาให้ต่ำลงไปอีก

2. ความต้องการหดตัวและกิจกรรมบนเครือข่ายลดลง

การเติบโตของความต้องการบนออนเชนชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัด ตัวชี้วัดที่ติดตามที่อยู่ใหม่ จำนวนธุรกรรม และกระเป๋าสตางค์ที่ใช้งานอยู่ล้วนแสดงการหดตัว ซึ่งบ่งชี้ว่าการมีส่วนร่วมของเครือข่ายลดลง

• การเติบโตของที่อยู่หยุดชะงัก: จำนวนที่อยู่ที่ไม่ใช่ศูนย์ที่สร้างขึ้นใหม่ลดลงอย่างมาก ซึ่งหมายความว่าไม่มีเลือดใหม่เข้าสู่ตลาด
• มูลค่าการถ่ายโอนหดตัว: มูลค่าเงินดอลลาร์รวมที่ชำระบนออนเชนลดลงจากจุดสูงสุด สะท้อนถึงการลดลงของกิจกรรมการโอนเงินทุนขนาดใหญ่
• การเก็งกำไรลดลง: รูปแบบนี้สะท้อนให้เห็นถึงช่วงเปลี่ยนผ่านสู่ตลาดหมีก่อนหน้า ซึ่งความสนใจในการเก็งกำไรลดลง ตลาดกลับสู่สภาวะที่มีเพียงผู้เชื่อมั่นระยะยาวเท่านั้นที่ยังคงอยู่ และการสะสมที่แท้จริงยังไม่เริ่มต้น

3. การไหลกลับของเงินทุนสถาบัน

ลักษณะที่โดดเด่นที่สุดของรอบนี้อาจเป็นการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของสถาบัน

• การไหลกลับของ ETF: กองทุน ETF บิทคอยน์สปอต ซึ่งเคยเป็นแรงขับเคลื่อนการไหลเข้าของเงินทุนที่แข็งแกร่งในช่วงต้นปี 2025 ตอนนี้ได้เปลี่ยนเป็นขายสุทธิแล้ว นี่ไม่ใช่แค่การทำกำไร แต่สะท้อนถึงความรู้สึกหลบหนีความเสี่ยงในระดับมหภาค
• ความชอบความเสี่ยงเปลี่ยนแปลง: นี่เป็นสัญญาณของการเปลี่ยนจากขยายความเสี่ยง (Risk-On) ไปสู่การรักษาทุน (Risk-Off) ซึ่งเป็นเครื่องหมายของกลไกตลาดหมี

ทั้งสามสัญญาณนี้ร่วมกันยืนยันว่าบิทคอยน์ไม่ได้กำลังประสบกับการปรับตัวชั่วคราว แต่ได้เข้าสู่ระยะตลาดหมีที่ได้รับการยืนยันแล้ว

เรื่องราวบนออนเชน – เครือข่ายที่อยู่ในภาวะจำศีล

ราคามักเป็นตัวชี้วัดที่ล่าช้าของสุขภาพเครือข่าย เมื่อเราดำดิ่งสู่ตัวชี้วัดออนเชนของบิทคอยน์ สัญญาณของการชะลอตัวได้ปรากฏขึ้นมานานแล้ว กิจกรรมที่มีชีวิตชีวาระหว่างตลาดกระทิงปี 2024 ได้เย็นลงอย่างเห็นได้ชัด

การโจมตีสองครั้งของปริมาณการซื้อขายและค่าธรรมเนียม

หนึ่งในสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดของระยะตลาดหมีในปัจจุบันคือปริมาณการซื้อขายบนออนเชนที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง

• พูลหน่วยความจำ (Mempool) ว่างเปล่า: ในช่วงพีคของความคลั่งไคล้ พูลหน่วยความจำติดขัด ค่าธรรมเนียมพุ่งสูงขึ้น และนักขุดมีรายได้ดี วันนี้ พูลหน่วยความจำเกือบจะว่างเปล่า ธุรกรรมได้รับการยืนยันอย่างรวดเร็วและราคาถูก แม้ว่าจะเป็นสิ่งที่ดีสำหรับผู้ใช้ แต่ก็เป็นสัญญาณเตือนสำหรับงบประมาณความปลอดภัยของเครือข่าย
• การโอนมูลค่าลดลง: เราเห็นมูลค่าเงินดอลลาร์รวมที่ชำระบนเครือข่ายต่อวันลดลงอย่างเห็นได้ชัด นี่บ่งชี้ว่าผู้เล่นสถาบันและวาฬกำลังถอยออกไปและเฝ้าดู พร้อมที่จะถือเงินสดหรือสเตเบิลคอยน์มากกว่าที่จะใช้ BTC ในการโอนมูลค่าบ่อยครั้ง

ที่อยู่ที่ใช้งานอยู่: ผู้เล่นรายย่อยออกจากตลาด

ประโยชน์ใช้สอยของเครือข่ายเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของมูลค่า ในปลายปี 2025 จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ต่อวันได้ลดลงสู่ระดับที่ไม่พบเห็นตั้งแต่ช่วงสะสมต้นๆ ของรอบก่อนหน้า

• การกวาดล้างผู้เล่นรายย่อย: ตัวชี้วัดนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง เพราะมันแสดงถึงการยอมรับและการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ การลดลงที่นี่บ่งชี้ว่า "นักท่องเที่ยวคริปโต" และนักเก็งกำไรรายย่อยได้ออกจากตลาดไปแล้ว เหลือเพียงผู้ถือครองระยะยาว (Hodlers) และผู้เชื่อมั่นระยะยาวที่มั่นคง
• ขาดแคลนแรงซื้อ: แม้ว่านี่จะล้างฟองสบู่เก็งกำไรบางส่วนออกไป แต่ก็ขจัดแรงซื้ออย่างต่อเนื่องที่จำเป็นสำหรับการรักษาระดับราคาสูง หากไม่มีการเติบโตของผู้ใช้ใหม่ ราคาก็ยากที่จะหาแรงผลักดันให้สูงขึ้น

ความเสี่ยงจากการยอมจำนนของนักขุด

อุตสาหกรรมการขุดมักจะเป็นนกคีรีบูนในเหมืองถ่านหิน (สัญญาณเตือน)

• อัตราแฮชและราคาแยกจากกัน: ในขณะที่อัตราแฮชยังคงอยู่ในระดับค่อนข้างสูง แต่ราคาบิทคอยน์ลดลง อัตรากำไรของนักขุดกำลังถูกบีบรัดอย่างรุนแรง ราคาแฮช (Hashprice) อยู่ในระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์
• รายได้ลดลงอย่างรวดเร็ว: ค่าธรรมเนียมธุรกรรม – แหล่งรายได้สำคัญที่อุดหนุนนักขุดในช่วงที่มีปริมาณการใช้งานสูง – ตกฮวบตามปริมาณการซื้อขายที่ลดลง
• การขายคลังสินค้า: เราเริ่มเห็นสัญญาณของการยอมจำนนของนักขุด นักขุดขนาดเล็กและไม่มีประสิทธิภาพถูกบังคับให้ปิดเครื่อง และแม้แต่ขายสินค้าคงคลังเพื่อจ่ายค่าไฟฟ้าและหนี้สิน สร้างแรงกดดันการขายเพิ่มเติมที่ไร้ความปราณีให้กับตลาด

การไหลของเงินทุนและสภาพแวดล้อมมหภาค – การหมุนเวียนครั้งใหญ่

เงินทุนไม่เคยหลับใหลจริงๆ มันเพียงแค่ไหลไปยังสถานที่ที่รู้สึกปลอดภัยหรือมีประสิทธิภาพสูงสุด การไหลของเงินทุนในปลายปี 2025 บอกเล่าเรื่องราวของพฤติกรรมหลบหนีความเสี่ยง และได้รับอิทธิพลอย่างลึกซึ้งจากสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาค

การปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอของสถาบัน

ตลอดทั้งปี เราได้สังเกตเห็นการไหลออกอย่างต่อเนื่องจากผลิตภัณฑ์การลงทุนบิทคอยน์และ ETF

• แรงดึงดูดของอัตราดอกเบี้ยสูง: ในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูง สินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนแบบดั้งเดิม (เช่น พันธบัตรรัฐบาล กองทุนตลาดเงิน) กลับมามีเสน่ห์อีกครั้ง โดยให้ผลตอบแทนปลอดความเสี่ยงมากกว่า 5% นี่เป็นแรงกดดันการแข่งขันที่ยิ่งใหญ่สำหรับบิทคอยน์ซึ่งไม่มีผลตอบแทนในตัว ดึงสภาพคล่องออกจากสินทรัพย์เสี่ยง
• การลดเลเวอเรจ: นักลงทุนสถาบันที่ขับเคลื่อนเรื่องราวส่วนใหญ่ในช่วงสองปีที่ผ่านมากำลังปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอใหม่ ลดการเปิดรับสินทรัพย์ที่มีความผันผวน

การครอบงำของสเตเบิลคอยน์

นอกจากนี้ ภายในระบบนิเวศคริปโต สภาพคล่องกำลังแตกหัก

• เงินสดคือราชา: แม้ว่าอำนาจการครอบงำของบิทคอยน์จะลดลง แต่เราไม่จำเป็นต้องเห็นเงินไหลเข้าสู่อัลต์คอยน์ (เช่น "ฤดูกาลอัลต์คอยน์") แต่เงินทุนกำลังออกจากระบบนิเวศคริปโตโดยสิ้นเชิงหรือเข้าสู่สเตเบิลคอยน์
• การสะสมดินปืนแห้ง: มูลค่าตลาดของสเตเบิลคอยน์ได้ขยายตัวสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ นี่เป็นสัญญาณสองคม: ในแง่หนึ่ง มันแสดงถึงการไหลออกจากบิทคอยน์ ในอีกแง่หนึ่ง การสะสม "ดินปืนแห้ง" ที่รออยู่ข้างนอกนี้เป็นลักษณะเฉพาะของก้นตลาดหมี – นักลงทุนถือเงินรอจุดต่ำสุด และเมื่อความรู้สึกตลาดพลิกกลับ เงินเหล่านี้จะกลายเป็นเชื้อเพลิงสำหรับตลาดกระทิงรอบต่อไป

การวิเคราะห์ทางเทคนิคของโครงสร้างตลาด – สูงสุดลดลงและต่ำสุดลดลง

การวิเคราะห์ทางเทคนิคให้การยืนยันขั้นสุดท้าย โครงสร้างตลาดบนกรอบเวลารายสัปดาห์และรายเดือนได้ทำลายแนวโน้มขาขึ้นที่พยุงเราผ่านช่วงต้นปี 2025

การยืนยันการกลับตัวของแนวโน้ม

ตั้งแต่จุดสูงสุดในช่วงต้นปี บิทคอยน์ล้มเหลวในการทำจุดสูงสุดใหม่

• สูงสุดลดลง (Lower Highs): ทุกรอบฟื้นตัวถูกขายทิ้ง สร้างเส้นแนวโน้มขาลงที่ชัดเจน
• ต่ำสุดลดลง (Lower Lows): น่ากังวลยิ่งกว่าคือการทะลุแนวรับสำคัญ ตลาดไม่เพียงแต่ไม่สามารถยึดจุดต่ำสุดก่อนหน้าได้ แต่ยังสำรวจช่วงราคาที่ลึกขึ้นเรื่อยๆ การพังทลายทางเทคนิคนี้บ่งชี้ว่าผู้ขายควบคุมสถานการณ์และเต็มใจที่จะออกจากตำแหน่งในราคาที่ต่ำกว่า

การพังทลายของแนวป้องกันทางจิตวิทยาที่สำคัญ

แนวรับทางจิตวิทยาที่แข็งแกร่งในไตรมาสแรกและไตรมาสสองได้เปลี่ยนเป็นแนวต้าน

• เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ (200W MA): เกณฑ์มาตรฐานทางประวัติศาสตร์ของแนวโน้มระยะยาวของบิทคอยน์ ตอนนี้กำลังถูกทดสอบในฐานะแนวต้านแทนที่จะเป็นแนวรับ ในรอบก่อนหน้า การทะลุเส้น 200W MA มักหมายถึงจุดเริ่มต้นของระยะยอมจำนน
• แนวต้านซ้อนทับ: พื้นที่ที่มีการซื้อขายหนาแน่นก่อนหน้านี้ตอนนี้กลายเป็นกำแพงขายด้านบน ทำให้ราคายากที่จะทะลุผ่านอุปสรรคเหล่านี้ในระยะสั้น เว้นแต่จะมีข่าวดีอย่างมหาศาล
• แนวโน้มขาลงชัดเจน: เว้นแต่ตลาดจะสามารถยึดระดับเหล่านี้คืนและทำลายลำดับสูงสุดลดลงได้ แนวโน้มยังคงเป็นขาลงอย่างชัดเจน

การนำทางผ่านวัฏจักร – โอกาสที่แฝงตัวและการปรับกลยุทธ์

เมื่อมองไปที่ตลาดสีแดงทั้งหมด มันง่ายที่จะรู้สึกท้อแท้ แต่ในตลาดการเงิน มุมมองกำหนดทุกสิ่ง ความมั่งคั่งที่แท้จริงไม่ได้ถูกสร้างขึ้นโดยการซื้อในตลาดกระทิง แต่เกิดจากการวางตำแหน่งในตลาดหมี

ทำไมตลาดหมีคือของขวัญ

นักลงทุนสามารถได้รับประโยชน์ในตลาดหมีโดยการปรับกลยุทธ์ นักลงทุนที่ใช้อารมณ์ขายด้วยความตื่นตระหนกที่จุดต่ำสุด แต่นักลงทุนเชิงกลยุทธ์ใช้เวลานี้ในการสร้างตำแหน่งอย่างใจเย็น

• ความเสี่ยงและผลตอบแทนที่ไม่สมมาตร: เมื่อราคาลดลง 70-80% พื้นที่ด้านล่างมีจำกัดมากแล้ว ในขณะที่พื้นที่ด้านบนเป็นทวีคูณ
• การแลกเปลี่ยนชิป: ตลาดหมีคือกระบวนการที่ชิปถูกโอนจาก "มือที่อ่อนแอ" (นักเก็งกำไรระยะสั้น) ไปสู่ "มือที่แข็งแกร่ง" (ผู้ถือครองระยะยาว)

คำแนะนำการปรับกลยุทธ์