本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。

本周 BTC 开于 83733.07 美元，收于 85177.34 美元，全周上涨 1.72% ，振幅 4.06% ，实现二周连续反弹，但市场上攻信心不足，成交量大幅萎缩。BTC 价格连续第二周运行于下降通道之外，正试探 200 日均线这一重要技术指标。

特朗普“对等关税战”正式运行于第二阶段——“谈判”之中，与日本展开先行谈判，但结果不及预期，这使得特朗普政府必然面临窘境。主要目标强硬反制，次要目标纷纷转硬，而且这些国家非常清晰，以时间换空间，事实上，当美国在关税上对全世界开战时，其自身承压也是空前的。

本周三，美联储主席鲍威尔发表演讲称，“目前，在考虑对我们的政策立场进行任何调整之前，我们完全有能力等待更明确的消息。”美联储以不变应对等关税战之变，使得“股、债、汇”三杀压力重回华府。

特朗普一日三敦促降息，并开始考虑罢免鲍威尔。

但在这一行动取得真正突破之前，我们更倾向于认为政治、经济和市场首先沿着理性地路径在中长期内运行。

政策、宏观金融及经济数据

关税战方面，美国在与日本的先行谈判中并未取得实质性进展，相反日本首相在会谈开始前的公开讲话非常鹰派。在中国强硬反制之后，更多的国家虽然仍在排队与美展开谈判，但亦意识到美国的处境并没有其宣称的那样美好。

消费者信心持续低迷，企业界不清楚如何计划生产。没有等来华府和美联储任何一方的施援，目瞪口呆的华尔街继续抛售多头头寸，并减少交易。

在全周 4 个交易日中，纳斯达克、标普 500 和道琼斯指数均连续下跌，分别录得 2.62% 、 1.5% 和 1.33% 的周跌幅，且交易量呈明显下降态势。

债市情况同样糟糕。2 年期国债收益率继续下降至 3.7580% ， 10 年期下降至 4.4960% ，仍处高位。债市的风险明显在长端国债，上周大涨 11.25% 的势头显示在大幅抛售中，流动性已呈危急之势。

美元指数实现 4 周连跌，本周低至 99.171% 。资金正在流出美国，流往欧洲。美元指数下跌是股市下跌而债市未能吸收流出资金的结果。资金外流，这是美国最不愿意见到的一点。

鲍威尔及美联储其他人士的发言总体一致，经济尚未出现恶化状况，关税会给降低通胀和经济发展之路带来巨大不确定性，在状况更明确之前，美联储将按兵不动。

美联储的“鹰派”发言斩断了市场美联储临时降息救市的幻想。截止周末，CME FedWatch 看板显示， 5 月降息概率已跌至 14.4% 。在美联储干预预期之后，目前市场倾向于美联储会在 6 月进行首次降息，概率为 70.2% ，全年将降息 4 次。

抛压与抛售

本周长短手链上抛压继续减弱，较上周大幅下降。全周链上抛售规模跌至 107810.75 枚，其中短手 103713.35 枚，长手为 4097.4 枚。交易所流出持续，本周达到 19467.31 枚。

长短手抛售规模统计

目前长手群体仍在发挥稳定器作用，本周“增持”近 10 万枚。伴随价格反弹，短手群体整体浮亏水平将至 8% 。

资金进出

资金方面，稳定币通道实现 1 月来最高周流入规模，超过 9.5 亿美元。ETF 通道资金正流入超过 1000 万美元，BTC 最近走势持续强于纳指。

周期指标

据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.125 ，市场处于上升中继期。

EMC Labs（涌现实验室）由加密资产投资人和数据科学家于 2023 年 4 月创建。专注区块链产业研究及 Crypto 二级市场投资，以产业前瞻、洞察及数据挖掘为核心竞争力，致力于以研究和投资方式参与蓬勃发展的区块链产业，推动区块链及加密资产为人类带来福祉。

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