HIP-3 และ Builder Codes: การต่อสู้ตอบโต้เชิงนิเวศของ Hyperliquid
- 核心观点：Hyperliquid正通过B2B战略转型寻求长期主导。
- 关键要素：
- 市场份额从80%峰值跌至约20%。
- 战略转向B2B，推出HIP-3和Builder Codes。
- 竞争对手利用其转型期，以激励抢占市场。
- 市场影响：推动去中心化衍生品赛道基础设施化竞争。
- 时效性标注：中期影响。
ชื่อบทความต้นฉบับ: Hyperliquid Growth Situation
ผู้เขียนต้นฉบับ: @esprisi0
เรียบเรียง: Peggy, BlockBeats
หมายเหตุบรรณาธิการ: Hyperliquid เคยครองตำแหน่งผู้นำในสนามอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ แต่ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ส่วนแบ่งการตลาดลดลงอย่างรวดเร็ว ทำให้เกิดความกังวลในอุตสาหกรรม: มันถึงจุดสูงสุดแล้ว หรือกำลังวางแผนสำหรับขั้นตอนต่อไป? บทความนี้ทบทวนสามช่วงของ Hyperliquid: จากการครองอำนาจสูงสุดที่ส่วนแบ่งการตลาดเคยสูงถึง 80% ไปสู่การสูญเสียโมเมนตัมจนเหลือ 20% เนื่องจากการเปลี่ยนกลยุทธ์และการแข่งขันที่เร่งตัวขึ้น และสุดท้ายคือการฟื้นคืนชีพอีกครั้งโดยมี HIP-3 และ Builder Codes เป็นแกนกลาง
ต่อไปนี้คือเนื้อหาต้นฉบับ:
ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ความกังวลเกี่ยวกับอนาคตของ Hyperliquid ได้ทวีความรุนแรงขึ้นเรื่อยๆ การสูญเสียส่วนแบ่งการตลาด การเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วของคู่แข่ง และสนามอนุพันธ์ที่แออัดมากขึ้นเรื่อยๆ ทำให้เกิดคำถามสำคัญ: เกิดอะไรขึ้นภายใต้พื้นผิว? Hyperliquid ถึงจุดสูงสุดแล้วหรือยัง หรือเรื่องเล่าในปัจจุบันกำลังมองข้ามสัญญาณเชิงโครงสร้างที่ลึกซึ้งกว่า?
บทความนี้จะแยกวิเคราะห์ทีละจุด
ช่วงที่ 1: การครองอำนาจสูงสุด
ตั้งแต่ต้นปี 2023 ถึงกลางปี 2025 Hyperliquid ทำสถิติสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่องในตัวชี้วัดสำคัญและเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดอย่างมั่นคง ซึ่งเป็นผลมาจากข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างหลายประการ:
กลไกแรงจูงใจแบบใช้คะแนนดึงดูดสภาพคล่องจำนวนมาก ความได้เปรียบในการเป็นผู้ริเริ่มในการเปิดตัวสัญญาถาวรใหม่ (เช่น $TRUMP, $BERA) ทำให้ Hyperliquid เป็นสถานที่ที่มีสภาพคล่องสูงสุดสำหรับคู่เทรดใหม่และเป็นแพลตฟอร์มที่ต้องการสำหรับการเทรดก่อนจดทะเบียน (เช่น $PUMP, $WLFI, XPL) เพื่อไม่ให้พลาดเทรนด์ใหม่ ผู้เทรดถูกบังคับให้หลั่งไหลเข้าสู่ Hyperliquid ทำให้ข้อได้เปรียบในการแข่งขันถึงจุดสูงสุด ประสบการณ์ UI/UX ที่ดีที่สุดในบรรดา DEX สัญญาถาวรทั้งหมด ค่าธรรมเนียมต่ำกว่ากลางแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) เปิดตัวการเทรดสปอตปลดล็อกสถานการณ์การใช้งานใหม่ Builder Codes, HIP-2 และการรวม HyperEVM การทำงานเป็นศูนย์แม้ในช่วงตลาดตกต่ำครั้งใหญ่
ดังนั้น ส่วนแบ่งการตลาดของ Hyperliquid จึงเติบโตอย่างต่อเนื่องนานกว่าหนึ่งปีและถึงจุดสูงสุดที่ 80% ในเดือนพฤษภาคม 2025
ข้อมูลส่วนแบ่งการตลาดปริมาณการเทรดสัญญาถาวรโดย @artemis
ในขั้นตอนนั้น ทีม Hyperliquid นำตลาดทั้งหมดอย่างชัดเจนในด้านนวัตกรรมและความเร็วในการดำเนินการ และไม่มีผลิตภัณฑ์ที่เทียบเคียงได้จริงในระบบนิเวศทั้งหมด
ช่วงที่ 2: การเกิดขึ้นของ "AWS แห่งสภาพคล่อง" และการแข่งขันที่เร่งตัวขึ้น
ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025 ส่วนแบ่งการตลาดของ Hyperliquid ลดลงอย่างรวดเร็ว จากประมาณ 80% เหลือประมาณ 20% ของปริมาณการเทรดในช่วงต้นเดือนธันวาคม
ส่วนแบ่งการตลาดของ @HyperliquidX (แหล่งข้อมูล: @artemis)
การสูญเสียโมเมนตัมสัมพัทธ์เมื่อเทียบกับคู่แข่งนี้สามารถนำมาประกอบกับปัจจัยหลายประการ:
การเปลี่ยนกลยุทธ์จาก B2C เป็น B2B
Hyperliquid ไม่ได้เพิ่มน้ำหนักให้กับโมเดล B2C แบบบริสุทธิ์ เช่น การเปิดตัวแอปมือถือของตัวเองหรือการเปิดตัวผลิตภัณฑ์สัญญาถาวรใหม่อย่างต่อเนื่อง แต่เลือกที่จะเปลี่ยนไปใช้กลยุทธ์ B2B โดยกำหนดตำแหน่งตัวเองเป็น "AWS แห่งสภาพคล่อง"
กลยุทธ์นี้มุ่งเน้นไปที่การสร้างโครงสร้างพื้นฐานหลักสำหรับนักพัฒนาภายนอกใช้ เช่น Builder Codes สำหรับส่วนหน้า และ HIP-3 สำหรับการเปิดตัวตลาดสัญญาถาวรใหม่ อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงนี้โดยพื้นฐานแล้วได้มอบอำนาจในการปรับใช้ผลิตภัณฑ์ให้กับบุคคลที่สาม
ในระยะสั้น กลยุทธ์นี้ไม่เหมาะสำหรับการดึงดูดและรักษาสภาพคล่อง โครงสร้างพื้นฐานยังอยู่ในระยะเริ่มต้น การนำไปใช้ต้องใช้เวลา และนักพัฒนาภายนอกยังไม่มีความสามารถในการกระจายและความไว้วางใจที่ทีมหลักของ Hyperliquid สะสมมาอย่างยาวนาน
คู่แข่งฉวยโอกาสในช่วงเปลี่ยนผ่านของ Hyperliquid
ต่างจากโมเดล B2B ใหม่ของ Hyperliquid คู่แข่งยังคงรวมแนวตั้งอย่างสมบูรณ์ ดังนั้นจึงสามารถเร่งความเร็วได้อย่างมากเมื่อเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่
เนื่องจากไม่จำเป็นต้องมอบหมายการดำเนินการ แพลตฟอร์มเหล่านี้ยังคงควบคุมการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ได้อย่างสมบูรณ์ ในขณะเดียวกันก็ใช้ความไว้วางใจจากผู้ใช้ที่สร้างขึ้นแล้วเพื่อขยายตัวอย่างรวดเร็ว ดังนั้น พวกเขาจึงมีความสามารถในการแข่งขันมากกว่าในระยะแรก
สิ่งนี้แปลโดยตรงเป็นการเติบโตของส่วนแบ่งการตลาด ตอนนี้คู่แข่งไม่เพียงแต่เสนอผลิตภัณฑ์ทั้งหมดที่มีบน Hyperliquid เท่านั้น แต่ยังเปิดตัวฟีเจอร์ที่ HL ยังไม่ได้เปิดตัว (เช่น Lighter เปิดตัวตลาดสปอต สัญญาถาวรหุ้น และฟอเร็กซ์)
แรงจูงใจและ "สภาพคล่องแบบจ้างเหมา"
Hyperliquid ไม่ได้ดำเนินโครงการจูงใจอย่างเป็นทางการใดๆ มานานกว่าหนึ่งปี ในขณะที่คู่แข่งหลักยังคงดำเนินการอย่างแข็งขัน Lighter ซึ่งเป็นผู้นำส่วนแบ่งการตลาดปริมาณการเทรดล่าสุด (ประมาณ 25%) ยังคงอยู่ในฤดูกาลคะแนนก่อน TGE
ส่วนแบ่งการตลาดของ @Lighter_xyz (แหล่งข้อมูล: @artemis)
ในโลกของ DeFi สภาพคล่องมีลักษณะ "แบบจ้างเหมา" มากกว่าที่ใดก็ตาม ส่วนหนึ่งของปริมาณการเทรดที่ไหลจาก Hyperliquid ไปยัง Lighter (และแพลตฟอร์มอื่นๆ) มีแนวโน้มสูงที่จะถูกขับเคลื่อนโดยแรงจูงใจที่เกี่ยวข้องกับการสะสมคะแนนสำหรับการแจกจ่ายเหรียญฟรี เช่นเดียวกับ DEX สัญญาถาวรส่วนใหญ่ที่ดำเนินการสะสมคะแนน ส่วนแบ่งการตลาดของ Lighter คาดว่าจะลดลงหลัง TGE
ช่วงที่ 3: การเกิดขึ้นของ HIP-3 และ Builder Codes
ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ การสร้าง "AWS แห่งสภาพคล่อง" ไม่ใช่กลยุทธ์ที่เหมาะสมที่สุดในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว โมเดลนี้เองที่ทำให้ Hyperliquid มีแนวโน้มที่จะกลายเป็นศูนย์กลางหลักของระบบการเงินโลก
แม้ว่าคู่แข่งจะคัดลอกฟีเจอร์ส่วนใหญ่ของ Hyperliquid ในปัจจุบันแล้ว แต่การนวัตกรรมที่แท้จริงยังคงมาจาก Hyperliquid นักพัฒนาที่สร้างบน Hyperliquid ได้รับประโยชน์จากการมุ่งเน้นเฉพาะด้าน และสามารถกำหนดกลยุทธ์การพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่มีเป้าหมายมากขึ้นบนโครงสร้างพื้นฐานที่พัฒนาอย่างต่อเนื่อง ในทางตรงกันข้าม โปรโตคอลที่ยังคงรวมแนวตั้งอย่างสมบูรณ์ เช่น Lighter จะเผชิญกับข้อจำกัดเมื่อต้องพัฒนาหลายสายผลิตภัณฑ์พร้อมกัน
HIP-3 ยังอยู่ในระยะเริ่มต้น แต่ผลกระทบระยะยาวเริ่มปรากฏให้เห็นแล้ว ผู้เล่นหลัก ได้แก่:
@tradexyz ได้เปิดตัวสัญญาถาวรหุ้นแล้ว
@hyenatrade เพิ่งปรับใช้เทอร์มินัลการเทรดสำหรับ USDe
ตลาดทดลองมากขึ้นกำลังปรากฏขึ้น เช่น @ventuals ที่ให้การเปิดรับก่อน IPO และ @trovemarkets สำหรับตลาดเก็งกำไรเฉพาะกลุ่ม เช่น สินทรัพย์ Pokémon หรือ CS:GO
คาดว่าภายในปี 2026 ตลาด HIP-3 จะครองส่วนแบ่งที่สำคัญของปริมาณการเทรดทั้งหมดของ Hyperliquid
ปริมาณการเทรด HIP-3 (แบ่งตาม Builder)
แรงขับเคลื่อนหลักที่ในที่สุดจะผลักดันให้ Hyperliquid กลับมาครองตำแหน่งนำอีกครั้งคือผลกระทบร่วมกันของ HIP-3 และ Builder Codes ส่วนหน้าใดๆ ที่รวม Hyperliquid สามารถเข้าถึงตลาด HIP-3 ที่สมบูรณ์ได้ทันที ซึ่งนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่ไม่เหมือนใครให้กับผู้ใช้
ดังนั้น นักพัฒนาจึงมีแรงจูงใจอย่างมากที่จะเปิดตัวตลาดผ่าน HIP-3 เนื่องจากตลาดเหล่านี้สามารถกระจายไปยังส่วนหน้าที่เข้ากันได้ใดๆ (เช่น Phantom, MetaMask เป็นต้น) และเข้าถึงแหล่งสภาพคล่องใหม่ทั้งหมด นี่คือวงจรแห่งความดีที่สมบูรณ์แบบ
การพัฒนาอย่างต่อเนื่องของ Builder Codes ทำให้ฉันมองโลกในแง่ดีมากขึ้นเกี่ยวกับอนาคต ทั้งในแง่ของ การเติบโตของรายได้ และ การเติบโตของผู้ใช้ที่ใช้งานอยู่
รายได้จาก Builder Codes (แหล่งข้อมูล: @hydromancerxyz)
ผู้ใช้ที่ใช้งานต่อวันของ Builder Codes (แหล่งข้อมูล: @hydromancerxyz)
ปัจจุบัน Builder Codes ถูกใช้โดยแอปพลิเคชันดั้งเดิมของคริปโตเป็นหลัก (เช่น Phantom, MetaMask, BasedApp เป็นต้น) อย่างไรก็ตาม ฉันคาดว่าในอนาคตจะมีคลาสของ ซูเปอร์แอป ที่สร้างบน Hyperliquid ซึ่งออกแบบมาเพื่อดึงดูดผู้ใช้กลุ่มใหม่ที่ไม่ได้เป็นผู้ใช้ดั้งเดิมของคริปโตเลย
นี่มีแนวโน้มสูงที่จะเป็นเส้นทางสำคัญสำหรับ Hyperliquid ในการเข้าสู่ขั้นตอนการขยายขนาดต่อไป และเป็นจุดเน้นของบทความถัดไปของฉัน
