5 กราฟช่วยให้คุณเข้าใจ: ทุกครั้งที่เกิดพายุนโยบาย ตลาดไปทางไหน?
- 核心观点：中国监管趋严，但加密市场已全球化。
- 关键要素：
- 2025年底七大协会点名稳定币、RWA等风险。
- 历史监管（如2017、2021年）未改BTC长期趋势。
- 当前市场由华尔街ETF等全球资本主导。
- 市场影响：短期情绪承压，加速资本与项目出海。
- 时效性标注：短期影响。
ผู้เขียนต้นฉบับ: Viee, Amelia, Denise, ทีมเนื้อหา Biteye
เมื่อเร็ว ๆ นี้ สมาคมการเงินเจ็ดแห่งในจีนแผ่นดินใหญ่ได้ออกประกาศเตือนความเสี่ยงล่าสุด โดยระบุชื่อสินทรัพย์เสมือนต่างๆ เช่น stablecoin, RWA, meme coin เป็นต้น แม้ว่าปัจจุบัน Bitcoin จะยังไม่มีการเคลื่อนไหวที่ผิดปกติอย่างเห็นได้ชัด แต่ในช่วงนี้ อารมณ์ตลาดเย็นลง บัญชีหดตัว USDT ราคาตลาดนอกระบบลดลง สิ่งเหล่านี้ทำให้ผู้คนนึกถึงฉากในรอบก่อน ๆ เมื่อนโยบายเริ่มเข้มงวดขึ้น
ตั้งแต่ปี 2013 จนถึงปัจจุบัน การกำกับดูแลด้านการเข้ารหัสในจีนแผ่นดินใหญ่ได้ผ่านมาแล้วสิบสองปี นโยบายได้ดำเนินการครั้งแล้วครั้งเล่า ตลาดก็ตอบสนองครั้งแล้วครั้งเล่า บทความนี้ต้องการย้อนไปตามเส้นเวลา ทบทวนปฏิกิริยาของตลาดในช่วงจุดเปลี่ยนสำคัญเหล่านั้น และพยายามทำความเข้าใจคำถามหนึ่ง: หลังจากที่การกำกับดูแลมีผลบังคับใช้ ตลาดการเข้ารหัสจะเงียบหาย หรือจะสะสมพลังเพื่อก้าวต่อไป?
ปี 2013: Bitcoin ถูกกำหนดให้เป็น "สินค้าเสมือน"
วันที่ 5 ธันวาคม 2013 ธนาคารประชาชนจีนและหน่วยงานกำกับดูแลอีกสี่แห่งร่วมกันออก "ประกาศเกี่ยวกับการป้องกันความเสี่ยงของ Bitcoin" ซึ่งกำหนดคุณลักษณะของ Bitcoin เป็น "สินค้าเสมือนเฉพาะ" เป็นครั้งแรก โดยไม่มีสถานะเป็นเงินตราที่ต้องรับตามกฎหมาย และไม่ถือเป็นสกุลเงิน พร้อมกันนี้ ยังห้ามธนาคารและสถาบันการชำระเงินให้บริการสำหรับการซื้อขาย Bitcoin
เวลาที่ประกาศนี้ออกมาก็ละเอียดอ่อนเช่นกัน เกิดขึ้นหลังจากที่ Bitcoin เพิ่งสร้างจุดสูงสุดใหม่ในประวัติศาสตร์ที่ประมาณ 1,130 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน ต้นเดือนธันวาคม ราคา Bitcoin ยังคงผันผวนระหว่าง 900-1,000 ดอลลาร์ แต่หลังจากนโยบายมีผลบังคับใช้ไม่กี่วัน ตลาดก็เริ่มเย็นลงอย่างรวดเร็ว ตลอดเดือนธันวาคม ราคาปิดของ Bitcoin ลดลงเหลือประมาณ 755 ดอลลาร์ ซึ่งลดลงเกือบ 30% ในเดือนนั้น
ในช่วงหลายเดือนต่อมา Bitcoin ตกอยู่ในช่วงขาลงและผันผวนเป็นเวลานาน โดยราคาอยู่ที่ประมาณ 400-600 ดอลลาร์เป็นหลัก การปรับตัวลงจากจุดสูงสุดรอบนี้ ประกาศการสิ้นสุดของตลาดกระทิงปี 2013 อย่างเป็นทางการ หลังจากนั้น ราคา Bitcoin ยังคงต่ำกว่า 400 ดอลลาร์ จนถึงปลายปี 2015
การกำกับดูแลรอบแรก ได้ดับไฟแห่งความคลั่งไคล้ในยุคเริ่มต้น และเปิดฉากการแข่งขันระหว่าง "นโยบายกับตลาด"
ปี 2017: การห้าม ICO และ "การย้ายถิ่นครั้งใหญ่" ของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน
ปี 2017 เป็นปีที่ตลาดการเข้ารหัสมีความคึกคักอย่างมาก และเป็นปีที่มีการกำกับดูแลที่เด็ดขาดที่สุด วันที่ 4 กันยายน หน่วยงานกำกับดูแลเจ็ดแห่งออก "ประกาศเกี่ยวกับการป้องกันความเสี่ยงจากการระดมทุนผ่านการเสนอขายโทเค็น (ICO)" โดยกำหนดให้ ICO เป็นการระดมทุนที่ผิดกฎหมาย และสั่งให้แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนในประเทศปิดตัวลงทั้งหมด ในวันนั้น Bitcoin ปิดที่ประมาณ 4,300 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ภายในหนึ่งสัปดาห์หลังประกาศนโยบาย BTC ตกลงไปที่จุดต่ำสุด 3,000 ดอลลาร์
แต่แม้ว่าการกำกับดูแลรอบนี้จะตัดบทบาทนำของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนในจีนแผ่นดินใหญ่ในระยะสั้น แต่ก็ไม่สามารถสั่นคลอนรากฐานของตลาดกระทิงทั่วโลกได้ เนื่องจากกิจกรรมการซื้อขายย้ายไปยังสิงคโปร์ ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ ฯลฯ อย่างรวดเร็ว Bitcoin หลังจากผ่านการปรับฐานในระยะหนึ่งแล้ว ก็กลับมาพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยเริ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในเดือนตุลาคม และในเดือนธันวาคมปี 2017 ซึ่งเป็นเวลาสามเดือนต่อมา ราคาปิดของ Bitcoin พุ่งสูงถึง 19,665 ดอลลาร์
การกำกับดูแลรอบที่สองนำมาซึ่งความผันผวนรุนแรงในระยะสั้น แต่ก็ผลักดันให้เกิดการแพร่กระจายไปทั่วโลกโดยไม่รู้ตัว
ปี 2019: การควบคุมอย่างแม่นยำในระดับท้องถิ่น
ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2019 ปักกิ่ง เซี่ยงไฮ้ กวางตุ้ง และพื้นที่อื่น ๆ ได้เริ่มตรวจสอบกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินเสมือนอย่างต่อเนื่อง วิธีการกำกับดูแลเปลี่ยนไปสู่ "การควบคุมอย่างแม่นยำในระดับท้องถิ่น" โดยความเข้มงวดไม่ได้ลดลง ในเดือนนั้น Bitcoin ลดลงจากมากกว่า 9,000 ดอลลาร์ในต้นเดือนเหลือประมาณ 7,700 ดอลลาร์ อารมณ์ตลาดตกต่ำในครั้งหนึ่ง
แต่จุดเปลี่ยนของแนวโน้มที่แท้จริง เกิดขึ้นในปีถัดมา ปี 2020 Bitcoin ภายใต้แรงผลักดันร่วมกันของความคาดหวังการลดครึ่งบล็อก (halving) และสภาพคล่องทั่วโลกที่หลวม ได้ก้าวออกจากภาวะตื่นตัวของตลาดกระทิงที่เริ่มต้นจาก 7,000 ดอลลาร์ไปสู่กว่า 20,000 ดอลลาร์ และเชื่อมต่อกับตลาดกระทิงระดับมหากาพย์ปี 2020-2021 ได้อย่างราบรื่น
การกำกับดูแลรอบที่สาม ในแง่หนึ่ง ได้เคลียร์เส้นทางสำหรับการขึ้นรอบต่อไป
ปี 2021: การปิดกั้นอย่างสมบูรณ์ การตัดไฟขุดเหมือง
ปี 2021 ความเข้มข้นของการกำกับดูแลถูกผลักดันสู่จุดสูงสุด ในปีนี้มีเหตุการณ์สำคัญสองเหตุการณ์ที่เกิดขึ้น ซึ่งปรับโครงสร้างตลาดการเข้ารหัสทั่วโลกใหม่โดยสิ้นเชิง กลางเดือนพฤษภาคม คณะกรรมการกิจการทางการเงินของสภาแห่งรัฐเสนออย่างชัดเจนให้ "打击比特币挖矿与交易" (打击比特币挖矿与交易) หลังจากนั้น มณฑลใหญ่ด้านการขุดเหมือง เช่น มองโกเลียใน ซินเจียง เสฉวน ได้ออกนโยบายการกวาดล้างตามลำดับ ก่อให้เกิด "คลื่นตัดไฟเครื่องขุดเหมือง" ทั่วประเทศ วันที่ 24 กันยายน ธนาคารประชาชนจีนและหน่วยงานกำกับดูแลอีกเก้าแห่งร่วมกันออก "ประกาศเกี่ยวกับการป้องกันและจัดการความเสี่ยงจากการเก็งกำไรการซื้อขายสกุลเงินเสมือนเพิ่มเติม" ซึ่งกำหนดอย่างเป็นทางการว่ากิจกรรมทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินเสมือนเป็นกิจกรรมทางการเงินที่ผิดกฎหมาย
ในเดือนพฤษภาคมของปีนั้น Bitcoin ลดลงจาก 50,000 ดอลลาร์เหลือ 35,000 ดอลลาร์ เข้าสู่เดือนมิถุนายน-กรกฎาคม BTC เคลื่อนไหวในกรอบระหว่าง 30,000-40,000 ดอลลาร์ อารมณ์ตลาดตกต่ำสุดขีด จากนั้น Bitcoin ก่อตัวฐานและ反弹 ในเดือนสิงหาคม ภายใต้แรงผลักดันของความคาดหวังในแง่ดีเกี่ยวกับสภาพคล่องทั่วโลก ยังคงเคลื่อนตัวขึ้น และในที่สุดในเดือนพฤศจิกายน ได้ทำจุดสูงสุดใหม่ในประวัติศาสตร์ที่ประมาณ 68,000 ดอลลาร์
การกำกับดูแลรอบที่สี่ นโยบายสามารถกำหนดขอบเขตได้ แต่ไม่สามารถหยุดการกระจายตัวใหม่ของพลังการคำนวณและทุนทั่วโลกได้
ปี 2025: การพลิกผันของความคาดหวัง - จาก "การทดลองนวัตกรรม" สู่ "การเข้มงวดอย่างสมบูรณ์"
เรื่องเล่าการกำกับดูแลปี 2025 เต็มไปด้วยการพลิกผันที่น่าตื่นเต้น ครึ่งปีแรก สัญญาณต่าง ๆ ทำให้ตลาดได้กลิ่น "น้ำแข็งกำลังละลาย" อารมณ์ความรู้สึกที่ระมัดระวังแต่ในแง่ดีแผ่กระจายในวงการ: ไม่ว่าจะเป็นการอภิปรายเกี่ยวกับกรอบการออก stablecoin ในฮ่องกง ไปจนถึงการนำ "องุ่นมาลู" ในชานเมืองเซี่ยงไฮ้ขึ้นบล็อกเชน ตลาดเริ่มพูดคุยถึงความเป็นไปได้ของ "เส้นทางตามกฎระเบียบ" และ "โมเดลจีน"
ทิศทางเปลี่ยนไปอย่างกะทันหันในช่วงปลายปี วันที่ 5 ธันวาคม การแจ้งเตือนความเสี่ยงที่ออกโดยสมาคมการเงินเจ็ดแห่งร่วมกัน มีข้อมูลหลักที่ชัดเจน:
- ชี้แจงชัดเจนว่าสกุลเงินเสมือนไม่ใช่สกุลเงินตามกฎหมาย
- ระบุชื่อว่า จะ打击空气币、稳定币、RWA 等热门概念 (打击空气币、稳定币、RWA 等热门概念)
- ไม่เพียงแต่ห้ามการซื้อขายในประเทศ แต่ยังห้ามการโฆษณาและชักนำด้วย การกำกับดูแลเริ่มละเอียดยิ่งขึ้น
การอัปเกรดหลักของการแจ้งเตือนความเสี่ยงครั้งนี้คือ: ไม่เพียงแต่ย้ำอีกครั้งถึงความผิดกฎหมายของการซื้อขายสกุลเงินเสมือน แต่ยังขยายไปสู่แทร็กย่อยที่ร้อนแรงที่สุดในปัจจุบัน (stablecoin, RWA) และพฤติกรรมการส่งเสริมเป็นครั้งแรก
แล้วครั้งนี้ ตลาดจะไปทางไหน? ที่แตกต่างจากในอดีตคือ ปัจจุบันเงินทุนจากจีนไม่ได้เป็นผู้นำตลาดอีกต่อไป ETF จากวอลล์สตรีท การถือครองของสถาบันกลายเป็นกำลังหลักใหม่ สิ่งที่เห็นได้คือ USDT มีราคาลดลงจากมูลค่าที่ตราไว้ (negative premium) ซึ่งแสดงว่าหลายคนกำลังรีบเปลี่ยนกลับเป็นสกุลเงินตามกฎหมายเพื่อออกจากตลาด
เสียงจากตลาด: สรุปมุมมองของ KOL
Colin Wu (@colinwu) นักสื่อสารมวลชนชื่อดัง มองจากระดับการปฏิบัติ เตือนให้ทุกคนจับตาดูการเคลื่อนไหวของ CEX ทิศทางที่แท้จริงต้องดูว่าแพลตฟอร์มจะจำกัด IP ภายในประเทศ การลงทะเบียน KYC และฟังก์ชัน C2C หรือไม่
Eddy (@defiteddy2020) ผู้ก่อตั้ง XHunt เปรียบเทียบจีนแผ่นดินใหญ่กับฮ่องกง เห็นว่านโยบายการเข้ารหัสที่แตกต่างกันราวกับฟ้ากับเหว สะท้อนถึงตำแหน่งทางการตลาดและปรัชญาการกำกับดูแลที่ต่างกัน
Ryan (@myanTokenGeek) ผู้ร่วมก่อตั้ง Solv Protocol เชื่อว่าการกำกับดูแลรอบนี้อาจนำมาซึ่งผลสองประการ: หนึ่ง ผู้ใช้และโปรเจกต์เร่งออกนอกประเทศ สอง ช่องทางสีเทาภายใต้ดินกลับมาอีกครั้ง
ทนายความ Liu Honglin (@Honglin_lawyer) ผู้ก่อตั้ง Shanghai Mankun Law Firm เสริมจากมุมมองทางกฎหมายว่า โปรเจกต์ประเภท RWA จำนวนมากไม่เป็นไปตามกฎระเบียบจริง ๆ ใช้ธงการปฏิบัติตามกฎระเบียบเพื่อระดมทุน ปั๊มราคา ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วไม่ต่างจากการฉ้อโกง สำหรับทีมที่ทำงานจริง ๆ การออกนอกประเทศเป็นทางออกเดียว
Bitwux (@Bitwux) OG ในวงการคริปโต เชื่อว่านี่เป็นการยืนยันโดยทางการถึงสิ่งที่วงการรู้อยู่แล้ว มีผลกระทบจำกัด การกำกับดูแลส่วนใหญ่เป็นการย้ำคำพูดเก่า ๆ อีกครั้ง จุดสำคัญอาจอยู่ที่การป้องกันไม่ให้ช่องทางสีเทาล้นออกมา
Tony (@xtony1314) นักเทรดอิสระ กล่าวว่าครั้งนี้เป็นผู้นำโดยตำรวจ ไม่ใช่แค่พูดปากเปล่าอีกต่อไป หากมีการดำเนินการบังคับใช้กฎหมาย จำกัดแพลตฟอร์มซื้อขายในภายหลัง อาจก่อให้เกิดรอบ "การหลบหนีโดยสมัครใจ + การเหยียบย่ำในตลาด"
Meta8Mate (@Meta8Mate) นักเทรดอิสระ เชื่อว่าทุกครั้งที่แนวคิดร้อนแรงเกินไป จะมีการแจ้งเตือนความเสี่ยง ปี 2017 คือ ICO ปี 2021 คือการขุดเหมือง คราวนี้ถึงคิว stablecoin และ RWA
สรุป: พายุไม่เคยหยุดทิศทางของกระแสน้ำ มันเพียงเปลี่ยนเส้นทางการเดินเรือ
เมื่อมองย้อนกลับไปสิบสองปีนี้ เราสามารถเห็นเส้นทางหลักของตรรกะที่พัฒนาอย่างต่อเนื่องและมีเป้าหมายที่ชัดเจน:
นโยบายกำกับดูแลมีความสม่ำเสมอและจำเป็นอย่างสมเหตุสมผล ทรายเม็ดหนึ่งของยุคสมัย เมื่อตกลงบนตัวบุคคลก็กลายเป็นภูเขาลูกใหญ่ อิทธิพลของนโยบายกำกับดูแลต่ออุตสาหกรรมไม่จำเป็นต้องพูดมาก แต่เราต้องยอมรับว่า: การกำกับดูแลมีเพื่อปกป้องนักลงทุนจากความเสี่ยงทางการเงินที่ควบคุมไม่ได้ และรักษาเสถียรภาพของระบบการเงินในประเทศ
การดำเนินการกำกับดูแลมี "การเลือกเวลา" ที่ชัดเจน นโยบายมักจะลงมาเมื่อความร้อนแรงของตลาดถึงจุดสูงสุดหรือจุดยอดในบางส่วน โดยมีเป้าหมายเพื่อลดความร้อนของความเสี่ยงที่ร้อนเกินไป ตั้งแต่ปลายตลาดกระทิงปี 2013 กระแสคลั่ง ICO ปี 2017 จนถึงจุดสูงสุดของการขุดเหมืองปี 2021 และการเก็งกำไรแนวคิด stablecoin และ RWA ที่ร้อนขึ้นในปัจจุบัน ล้วนเป็นเช่นนี้
ผลกระทบระยะยาวของนโยบายกำลังลดลง นอกจากรอบการกำกับดูแลแรกปี 2013 ที่จบวงจรตลาดกระทิงในขณะนั้นโดยตรงแล้ว การแทรกแซงที่เข้มข้นในครั้งต่อ ๆ มา (การปิดแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนปี 2017 การกวาดล้างการขุดเหมืองปี 2021) ไม่ได้เปลี่ยนแนวโน้มขาขึ้นระยะยาวของ Bitcoin
Bitcoin ได้กลายเป็น "เกมระดับโลก" แล้ว ETF จากวอลล์สตรีท กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติจากตะวันออกกลาง การดูแลรักษาของสถาบันจากยุโรป และแม้แต่ฉันทามติของนักลงทุนรายย่อยทั่วโลก ร่วมกันสร้างเป็นฐานรองรับหลักของราคาปัจจุบัน
ข้อสรุปหลักหนึ่งคือ: โครงสร้างสองขั้วของ "การป้องกันและปิดกั้นอย่างเข้มงวดในตะวันออก" กับ "การกำหนดราคาโดยตะวันตกเป็นผู้นำ" อาจกลายเป็นภาวะปกติใหม่ของโลกการเข้ารหัส
