5장의 그래프로 보여드립니다: 매번 정책 폭풍 후, 시장은 어디로 향했나?

원문 저자: Viee, Amelia, Denise, Biteye 콘텐츠 팀

최근, 중국 내 7대 금융 협회가 최신 위험 경고를 발표하여 스테이블코인, RWA, 공기 코인 등 다양한 가상 자산을 지목했습니다. 현재 비트코인은 뚜렷한 변동을 보이지 않고 있지만, 최근 시장 심리 냉각, 계좌 자산 감소, USDT 장외 할인 등은 과거 몇 차례 정책 강화 시기의 장면을 다시 떠올리게 합니다.

2013년부터 지금까지, 중국의 암호화폐 분야에 대한 규제는 12년의 세월을 걸어왔습니다. 정책은 한 번씩 나왔고, 시장은 한 번씩 반응했습니다. 이 글은 시간의 흐름을 따라 이러한 핵심 시점에서의 시장 반응을 복기하고, 한 가지 문제를 정리해 보고자 합니다: 규제가 시행된 후, 암호화폐 시장은 침묵에 빠질 것인가, 아니면 힘을 모아 다시 출발할 것인가?

2013년: 비트코인, '가상 상품'으로 정의되다

2013년 12월 5일, 중국 인민은행 등 5개 부처가 공동으로 '비트코인 위험 방지에 관한 통지'를 발표하며, 처음으로 비트코인을 '특정 가상 상품'의 속성으로 명확히 했고, 법정 통화 지불 능력이 없으며 화폐에 속하지 않는다고 밝혔습니다. 동시에, 은행과 결제 기관이 비트코인 거래에 서비스를 제공하는 것을 금지했습니다.

이 통지의 타이밍도 매우 미묘했습니다. 비트코인이 11월 말 약 1,130달러의 사상 최고가를 기록한 직후였습니다. 12월 초, 비트코인 가격은 여전히 900~1,000달러 사이에서 등락했지만, 정책 시행 며칠 후, 시세는 급속히 냉각되기 시작했습니다. 12월 한 달 동안, 비트코인 종가는 약 755달러까지 하락했으며, 월간 하락률은 약 30%에 달했습니다.

이후 몇 달 동안, 비트코인은 장기간의 하락 및 횡보 구간에 빠졌고, 가격은 기본적으로 400~600달러 사이였습니다. 이번 고점에서의 하락은 기본적으로 2013년 불황의 종말을 알렸습니다. 이후 비트코인 가격은 2015년 말까지 400달러 미만을 유지했습니다.

첫 번째 규제는 초기의 열광적인 불꽃을 꺼버렸고, '정책과 시장'의 게임의 막을 올렸습니다.

2017년: ICO 금지와 거래소 '대이동'

2017년은 암호화폐 시장이 극도로 소란스러웠던 한 해였으며, 규제 강도도 가장 단호했던 한 해였습니다. 9월 4일, 7개 부처가 '토큰 발행 자금 조달 위험 방지에 관한 공고'를 발표하여 ICO를 불법 자금 조달로 규정하고, 국내 거래소의 전면 폐쇄를 요구했습니다. 당일 비트코인은 약 4,300달러에 마감했습니다. 그러나 정책 발표 후 일주일 동안, BTC는 최저 3,000달러까지 떨어지기도 했습니다.

하지만 이번 규제는 단기적으로 국내 거래소의 주도적 지위를 끊어냈지만, 글로벌 불황의 근간을 흔들지는 못했습니다. 싱가포르, 일본, 한국 등으로 거래 활동이 신속히 이전되면서, 비트코인은 단계적 청산을 완료한 후 가속 반등을 맞이했고, 10월부터 계속 상승하기 시작하여, 3개월 후인 2017년 12월, 비트코인 종가는 19,665달러까지 급등했습니다.

두 번째 규제는 단기적인 거대한 진동을 가져왔지만, 무형 중에 글로벌 확산을 촉진하기도 했습니다.

2019년: 지역별 정밀 정비

2019년 11월부터, 베이징, 상하이, 광둥 등 지역에서 가상 화폐 관련 활동에 대한 조사가 차례로 진행되며, 규제 방식은 '지역별 정밀 정비'로 전환되었고, 강도는 완화되지 않았습니다. 당월 비트코인은 월초 9,000달러 이상에서 약 7,700달러까지 하락했고, 시장 심리는 한때 침체되었습니다.

그리고 진정한 추세 전환은 그 다음 해에 발생했습니다. 2020년, 비트코인은 반감기 기대와 글로벌 유동성 완화의 공동 추진 아래, 7,000달러에서 시작하여 20,000달러 이상으로 이어지는 불황 예열 국면을 보였고, 2020-2021년의 서사시적 불황과 원활하게 연결되었습니다.

세 번째 규제는 어떤 의미에서 다음 단계의 상승을 위한 길을 정리해 주었습니다.

2021년: 전면 봉쇄, 채굴장 정전

2021년, 규제 강도는 정점에 달했습니다. 이 해에는 두 가지 상징적인 사건이 발생하여 글로벌 암호화폐 시장 구조를 완전히 재편했습니다. 5월 중순, 국무원 금융위원회는 '비트코인 채굴과 거래 단속'을 명확히 제기했습니다. 이후 내몽골, 신장, 쓰촨과 같은 주요 채굴 지역에서 퇴출 정책이 잇달아 발표되어 전국적인 '채굴기 정전 물결'이 형성되었습니다. 9월 24일, 인민은행 등 10개 부처가 공동으로 '가상 화폐 거래 투기 위험 추가 방지 및 처리에 관한 통지'를 발표하여, 모든 가상 화폐 관련 활동이 불법 금융 활동에 속함을 공식적으로 명확히 했습니다.

5월 당월 비트코인은 50,000달러에서 35,000달러로 하락했습니다. 6-7월에 들어서, BTC는 30,000-40,000달러 구간에서 횡보 정리했고, 시장 심리는 바닥을 쳤으며, 이후 비트코인은 8월에 바닥을 다지고 반등하여, 글로벌 유동성에 대한 낙관적 기대의 추진 아래 계속 상승했고, 결국 11월에 약 68,000달러 부근의 사상 최고가를 갱신했습니다.

네 번째 규제, 정책은 경계를 그릴 수 있지만, 해시율과 자본의 글로벌 재분배를 막을 수는 없었습니다.

2025년: 기대의 반전 - '혁신적 시도'에서 '전면적 긴축'으로

2025년의 규제 서사는 극적인 전환으로 가득 차 있습니다. 상반기, 일련의 신호는 시장에 '얼음이 녹는' 기운을 맡게 했고, 조심스러운 낙관적 정서가 업계 내에 퍼졌습니다: 홍콩의 스테이블코인 발행 프레임워크 논의부터 상하이 교외의 '마루 포도' 블록체인 등록까지, 시장은 '합법적 경로'와 '중국 모델'의 가능성에 대해 논의하기 시작했습니다.

연말에 갑자기 바람이 바뀌었습니다. 12월 5일, 7대 금융 협회가 공동으로 발표한 위험 경고의 핵심 메시지는 매우 명확했습니다:

• 가상 화폐가 법정 화폐가 아님을 명확히 함
• 공기 코인, 스테이블코인, RWA 등 인기 개념을 단속 대상으로 지목
• 국내 거래 금지뿐만 아니라 홍보 및 유도도 금지, 규제가 더 세분화되기 시작

이번 위험 경고의 핵심 업그레이드는 다음과 같습니다: 가상 화폐 거래의 불법성을 재확인할 뿐만 아니라, 현재 가장 인기 있는 세분화된 트랙(스테이블코인, RWA)과 홍보 행위로 처음으로 확대되었습니다.

그렇다면 이번에는 시장이 어떻게 흘러갈까요? 과거와 다른 점은, 현재 중국 자금이 시장을 주도하지 않으며, 월스트리트 ETF, 기관 보유량이 새로운 주력이 되었다는 점입니다. 확인할 수 있는 것은, USDT에 마이너스 프리미엄이 나타나 많은 사람들이 서둘러 법정 화폐로 환전하여 퇴장하고 있음을 시사합니다.

시장의 다양한 목소리: KOL 관점 정리

유명 미디어인 Wu Shuo @colinwu는 집행 측면에서 출발하여, 모두가 CEX의 동향에 주의를 기울일 것을 상기시켰습니다. 진정한 풍향은 플랫폼 측이 국내 IP, KYC 등록 및 C2C 기능을 제한하는지 여부를 봐야 합니다.

XHunt 창립자 @defiteddy2020는 중국 본토와 홍콩을 대비하며, 암호화폐 정책의 극명한 대비는 서로 다른 시장 포지셔닝과 규제 철학을 반영한다고 봅니다.

Solv Protocol 공동 창립자 @myanTokenGeek는 이번 규제가 두 가지 결과를 가져올 수 있다고 봅니다: 첫째는 사용자와 프로젝트의 해외 진출 가속화, 둘째는 지하 회색 채널의 재등장입니다.

상하이 맨쿤 법률사무소 창립자 Liu Honglin 변호사 @Honglin_lawyer는 법률적 관점에서 보충하여, 많은 RWA 유형 프로젝트는 실제로 불법이며, 합법적인 깃발을 내걸고 자금 조달, 가격 끌어올리기를 하는 것은 본질적으로 사기와 다르지 않다고 말했습니다. 진정으로 일하는 팀에게는 해외 진출이 유일한 해결책입니다.

암호화폐 업계 원로 @Bitwux는 이번 조치가 업계가 이미 알고 있던 사실을 공식적으로 확인한 것에 불과하며, 영향이 제한적이라고 봅니다. 규제는 기존 이야기를 다시 언급하는 데 더 중점을 두고 있으며, 초점은 회색 지대 채널의 외부 유출을 방지하는 데 있을 수 있습니다.

독립 트레이더 @xtony1314는 이번 조치가 공안이 주도한 것이며, 이미 말뿐이 아니라고 말했습니다. 만약 후속 집행 조치, 거래 플랫폼 제한이 시작된다면, 일련의 '적극적 도피 + 시장 쟁탈전'을 초래할 수 있습니다.

독립 트레이더 @Meta8Mate는 매번 개념이 과열될 때마다 위험 경고가 나온다고 봅니다. 2017년은 ICO, 2021년은 채굴, 이번에는 스테이블코인과 RWA 차례입니다.

결론: 폭풍은 결코 조류의 방향을 막지 못한다, 단지 항해 경로를 바꿀 뿐이다

이 12년을 돌아보면, 우리는 지속적으로 진화하고 목표가 명확한 논리적 주선을 선명하게 볼 수 있습니다:

규제 정책은 항상 일관되고, 필요하며 합리적입니다. 시대의 한 알의 모래가 개인에게 내리면 그것은 한 산이 됩니다. 규제 정책이 업계에 미치는 영향은 더 이상 언급할 필요가 없지만, 우리는 인정하지 않을 수 없습니다: 규제는 투자자가 통제 불가능한 금융 위험으로부터 보호받고, 현지 금융 체계의 안정을 유지하기 위한 것입니다.

규제의 시행은 뚜렷한 '타이밍 선택성'을 가지고 있습니다. 정책은 종종 시장 열기가 정점이나 국부적 고점에 도달했을 때 내려와, 과열된 위험을 식히기 위한 것입니다. 2013년 불황 말기, 2017년 ICO 열풍, 2021년 채굴업 정점, 그리고 현재 스테이블코인과 RWA 개념 투기 과열에 이르기까지 모두 그러합니다.

정책의 장기적 효과는 점차 약화되고 있습니다. 2013년 첫 번째 규제가 당시의 불황 주기를 직접 종결시킨 것을 제외하고, 이후 여러 차례의 강력한 개입(2017년 거래소 폐쇄, 2021년 채굴 퇴출)은 비트코인의 장기 상승 추세를 바꾸지 못했습니다.

비트코인은 이미 '글로벌 게임'이 되었습니다. 월스트리트의 ETF, 중동의 국부 펀드, 유럽의 기관 수탁, 나아가 전 세계 개인 투자자들의 합의가 현재 가격의 주요 지지대를 구성하고 있습니다.

한 가지 핵심 결론은: '동방의 철저한 방어'와 '서방의 주도적 가격 결정'이라는 이원적 구조가 암호화폐 세계의 새로운 정상이 될 수 있다는 것입니다.