每周编辑精选 Weekly Editor's Picks（0823-0829）

郝方舟

Odaily资深作者

@OdailyChina

2025-08-30 02:05

This article is about 6775 words, reading the full article takes about 10 minutes

优质深度分析文章及一周热点恶补。

AI Summary

Expand

核心观点：数字资产财库（DATs）是新兴金融结构。
关键要素：
1. DATs通过溢价发行、并购等增值。
2. SOL比ETH/BTC更适合DAT模式。
3. 行业将整合，每条链剩2-3家。
市场影响：推动资产管理和合规发展。
时效性标注：中期影响。

「每周编辑精选」是 Odaily 星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。

因此，我们编辑部将于每周六从过去 7 天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。

下面，来和我们一起阅读吧：

投资与创业

Pantera Capital 深度解读：数字资产财库 DATs 的价值创造逻辑

DATs 的商业模式聚焦于最大化每股代币持有量。主要途径包括：溢价发行股票，发行可转换债券，收益再投资，并购低估资产。

DAT 的价格可拆解为三个要素的乘积：(a) 每股代币量 (b) 代币价格 (c) NAV 乘数（mNAV ）。

对话 Pantera：花 12.5 亿美元做「Solana 币股」的背后逻辑

加密货币基金 Pantera 正计划筹集高达 12.5 亿美元，将一家上市公司转变为一家 Solana 投资公司。在 Pantera 合伙人 Cosmo Jiang 看来，「加密财库公司」的兴起，并不是一场炒作，而是一种新的金融组织结构的诞生。

为什么一个人会选择持有一家「数字资产金库公司」，而不是直接买现货？那唯一的理由就在于：你相信这「半个比特币」的价值，未来会比一个比特币还值钱。只要市场有时候会高估某些资产，又存在足够的波动性，那么你就可以启动 ATM（按市价发行）机制，也可以运作可转债（Convertible Debt）这个引擎。

DAT 赛道本质上是「准商品类业务」，最终将形成寡头格局。因为这类行业比拼的是成本效率——谁能以更低成本生产。

比起比特币，以太坊和 Solana 这类资产，其实更适合跑 DAT 模式。原因很简单，因为 BTC 本身不产出收益，DAT 公司要靠结构去放大敞口；但像 ETH 和 SOL 这样的智能合约资产，本身就能参与质押、加入 DeFi，具备原生的「盈利能力」。

这个领域未来三到五年内一定会经历整合。尤其是在比特币、以太坊和 Solana 等大型资产之间，最终真正跑出来的 DAT 公司，每条链可能也就两三家。

当前仍处于窗口期，但新入场难度将逐步加大。接下来还有三到六个月的「上新期」，但如果把时间拉长到一两年、两三年来看，新入场的公司会越来越少。

加密财库策略新风向：买 SOL 比囤 ETH 更有效率？

SOL 的数字资产财库（DAT）在积累当前交易供应方面的效率将优于 ETH 或 BTC 的 DAT。

最近宣布的 25 亿美元规模的 SOL DAT，相当于 ETH 的 300 亿美元融资或 BTC 的 910 亿美元融资。

FTX 遗产中的 SOL 即将退出市场，但其叙事影响仍需进一步消化。

SOL 的通胀问题仍是价格上涨的阻碍，其规模约为解锁量的三倍，需要尽快解决。

看透预测市场的「隐藏逻辑」：11 种套利策略详解

行家眼中，预测市场能揭示更多：定价不合理的赔率，反应滞后的市场，跟风的羊群行为，可被影响的反身性循环。如果你把它当成一套运行逻辑而非赌场，就会发现处处都是不对称的获利机会，包括跨市场套利，为市场池提供流动性，贝叶斯更新 vs 市场滞后，交易预言机，反身性套利，用赔率指导永续合约交易，代币交易的抢先布局，将预测市场视为合成期权，构建自定义组合投注，税务规划，交易基础设施代币。

政策与稳定币

CFTC 新规速读：外国交易所如何合法入美？利好哪些业务？短期内该关注什么？

8 月 29 日，美国商品期货交易委员会（CFTC）正式公布了一则指导意见，明确其外国交易平台（FBOT）注册规则，为非美国交易平台提供了合法注册途径，允许美国用户在此类平台上进行交易。

此前，美国用户往往通过 VPN 或其他手段在海外平台进行交易 —— 这种交易模式的风险很大。而现在，如果某家海外交易所向 CFTC 注册成为了 FBOT（外国交易所 / Foreign Board of Trade），美国交易者就能以合法的方式访问该交易所的服务。从交易所的竞争格局来看，谁优先考虑以合规的注册方式进入美国市场，谁就可能赢得竞争。

CFTC 的这项公告将直接利好以下群体：能够满足 FBOT 注册标准的海外交易所；能将客户订单引导到海外的美国经纪商；所有对流动性敏感的交易用户 —— 因为新规意味着更深的市场，更好的定价。

万亿稳定币，靠「代工」落地

全球最大的在线支付基础设施之一 Stripe 旗下的稳定币发行平台 Bridge，为拥有超过 3000 万加密用户的钱包应用 MetaMask 代工推出原生稳定币 MetaMask USD（mUSD）。Bridge 负责从储备金托管、合规审计到智能合约部署的全套发行流程，而 MetaMask 则专注于前端产品界面与用户体验的打磨。

这一合作模式，正是当下稳定币行业最具代表性的趋势之一，越来越多的品牌方开始选择将稳定币的复杂发行流程外包给专业的「代工厂」，就像苹果将 iPhone 的生产交给富士康一样。表面上，发行一枚稳定币只需要在链上铸造。但要真正让它运转，背后涉及的工作远比外界想象的复杂。合规框架、银行托管、智能合约部署、安全审计、多链兼容、账户系统接入、KYC 模块集成，完成这些环节，需要的是资金实力和工程能力的长期投入。

在 Paxos、Stably、BitGo 已经站稳的赛道里，Agora 像是新来的挑战者。它不强调安全托管，也不堆积牌照壁垒，而是试图用一套极简的接口把发行做成公共服务。能不能跑通，还有待时间验证。但从愿景来看，它的目标指向了稳定币产业的另一种可能，把发行做成像域名注册一样的标准化业务。

「稳定币的富士康工厂」正在成为金融底层的隐形基建。它们掌握合规模板、审计标准、跨链工具，控制着数字资产进入现实世界的路径。就像富士康搭建起一条隐形的硬件供应链一样，稳定币代工厂也在搭建一条属于数字金融的生产线。

欧元、黄金、人民币，稳定币的「下半场」什么时候到来？

现实世界与加密金融的需求本身正在走向多元化，这些差异化需求，构成了非美元稳定币的市场基础。

欧元稳定币与黄金稳定币，代表了非美元稳定币两种截然不同的逻辑：前者强调区域货币的本地便利与合规发展，后者则强调传统避险资产的数字化与流动性提升。

空投机会和交互指南

本周精选交互项目：Zypher Network 免费铸造 NFT；o 1.exchange 领 OG 徽章；Miden 测试网交互

比特币生态

BitLayer 暴跌背后：BTCFi 生态的兴衰启示录

主流项目集体沉沦，买方对叙事疲劳，内在矛盾在于 BTC 技术局限性。BTCFi 更像是市场对过度金融化的理性纠错，BTC 应回归精神图腾。

以太坊与扩容

Trend Research: “抢购”成为共识，长期 ETH 市值将超越 BTC

长期满载的解质押情况并不可持续。自以 SharpLink 为代表的财库公司开始买入至今，美股的持有 ETH 的公司实体已经持有了近 200 亿美元的 ETH，占总供应量的 3.39%，其中 Bitmine 距离持有 ETH 总量 5%的目标实现还有 75%的进度。

未来加密友好政策的进一步落地和华尔街的对 ETH 长期价值形成共识，ETH 的“抢购”才刚刚开始，伴随着降息周期即将到来，我们将长期 ETH 目标价格上调，认为 ETH 市值在 1–2 个牛熊周期中将超越 BTC。

另推荐：《以太坊史上最大升级将至：EVM 退出舞台，RISC-V 接棒主导》。

多生态

特朗普集团战略布局引爆 CRO 行情，Cronos 链还有哪些标的值得关注？

CeFi & DeFi

第四季度确定性机会？深度解析 WLFI 的做多逻辑与市场潜力

9 月 1 日，World Liberty Financial (WLFI) 将发布其治理代币 WLFI。对一些人来说，这是对稳定币捕获价值的彻底重构；对另一些人来说，这是一个几乎不加掩饰的庞氏骗局，将会制造近期记忆中最猛烈的代币吸血行情之一。

作者认为币价必将暴涨的三个因素：

稀缺的流通量：流通量如此之少，即使需求不大也能推动价格剧烈波动。
内置的购买压力：稳定币储备金的每一美元盈利都可能转化为系统性的 WLFI 购买。
叙事燃料：这不仅仅是一个依赖推特炒作的模因币。它拥有政治品牌、机构支持和国债背书。

而用户赌的是低流通量以及总统的大力推广，再加上国库公司希望拉高价格以便让他们那 20% 解锁的代币回本并赚更多，以及他们代币解锁时间表上的退休基金。

相关项目还有：Blockstreet (BLOCK)：被吹捧为 USD 1 跨链发布的启动平台；Dolomite（DOLO）：一个借贷平台，其联合创始人现在是 WLFI 的首席技术官 (CTO)。

AAVE V 4 升级：模块化重塑借贷，老币能 “再火一把” 吗？

随着越来越多新币的出现，在链上固定的代币借贷需求的刺激下，AAVE 无疑拥有着良好的基本面和催化剂。此次 V 4 更新，或许可以让我们看清其在 DeFi 领域未来的强大竞争力，以及其业务量不断上涨的根源所在。

AAVE 的版本史，其实就是 DeFi 借贷的进化史。V 4 要解决的核心问题：如何让 AAVE 从一个强大但僵化的产品，变成一个灵活开放的平台；核心改进方向在于引入"统一流动性层"（Unified Liquidity Layer），采用 Hub-Spoke 模型来改变已有的技术设计甚至是商业模式。

市销率仅 12 倍，刚刚创新高的 HYPE 仍被低估？

按市销率（P/S）计算，HYPE 是主流公链中最便宜的资产，其 12 倍的市销率比同类资产低 90%。

预测市场 2025 进化论：从 Polymarket 狂欢到 Kalshi 合规、社交嵌入式爆发

文章介绍了五个正在快速崛起的预测市场项目，解析它们的玩法、定位与潜在机会。

Kalshi：美国合规预测市场的样本；MyriadMarkets：嵌入式预测的社交原生化尝试；Drift—BET：从永续合约到预测市场的衍生品扩展；Fliprbot：把预测入口放进社交对话里。

新预测市场暴增，用这三要素判断是否真正“有价值”

市场设计、经济环境、用户相关因素。