比特幣是市值最大的加密貨幣，特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克（Elon Musk）在推特上批判比特幣挖礦對環境的影響後，比特幣的價格開始暴跌，推文發布後，比特幣的市值從1.2萬億美元降至9160億美元。
比特幣的市場主導地位本週暴跌至自2018年中期以來未見的水平，現在僅佔全球加密市值的40.2％。最大的山寨幣以太坊（ETH），市值4307億美元，目前佔市場的19.3％。與自2019年夏季以來長期不間斷的市場主導地位超過50％以及今年1月4日的年度高點69.7％形成了鮮明的對比。
鑑於比特幣的高波動性，我們如何判斷牛市的頂部，或者開啟另一次頂峰的“階段性頂峰”？
得益於比特幣區塊鏈的透明性，我們可以看到鏈上消費轉賬行為的變化，進出交易所的資金，比特幣錢包之間的收益和損失以及其他有關人們如何使用比特幣的信息。當比特幣的熊市開始之前的特定時間，比特幣接近其市場週期頂部時一些指標都會呈現特定的變化。
Puell 倍數，MVRV Z得分和已實現市值的HODL Waves這三個指標可以幫助你先於其他任何人看到市場的動量變化。
將新開采的比特幣的每日價值（以美元為單位）與每日發行價值的365天移動平均值進行比較。極端的讀數表明市場週期達到頂峰。Puell倍數將新開采的比特幣的價格與給定時間內所有開采的比特幣的平均市場價值進行比較。MVRV Z得分衡量比特幣的市場價值及已經實現的價值。極端的讀數表明市場週期達到頂峰。MVRV Z分數衡量的是比特幣的當前價格和人們為此支付的平均價格之間的差額。當分數很高時，人們會將比特幣轉換為其他東西。無論出於何種原因，他們也傾向於像礦工一樣大批出售。每個比特幣牛市都以MVRV Z得分達到了極限而終結。
儘管Puell 倍數和MVRV Z得分可以可靠地發出市場峰值信號，但已實現的上限HODL Waves提供了有關這些市場峰值可能有多近或多遠的線索。與捕獲交易的傳統HODL wave不同，已實現市值的HODL wave將未在特定時間範圍內移動的比特幣的已實現價格考慮在內。當整個市場變得混亂而瘋狂時，那些持有比特幣三個月或更短時間的短期HODLer會出現異常的舉動。參見下文，Glassnode圖表
所有活躍的BTC供應年齡段（也稱為HODL Waves）的捆綁價格由每種比特幣的實際價格加權。彩色帶顯示了在相應時間段內最後移動的比特幣的價值。從歷史上看，當至少80％的市場價值落入這些區間時，比特幣便達到頂峰。每個先前的市場週期峰值都在圖中被圈出。根據這三個指標，2013年4月標誌著當時長達77個星期牛市的頂部。但在之後比特幣的價格仍然出現了上漲。在2013年中價格的最大下跌幅度為83％。比特幣的價格恢復花了將近七個月的時間。為什麼人們會說2013年4月不是市場週期的高峰。這是一個公平的觀點，但是你肯定想避免這種事情。有了這些數據，就可以迴避一些機會風險。MVRV Z得分和Puell 倍數都可以測量人類行為並估算來自所有實體的比特幣的所有移動。當他們兩個都同時達到頂峰時，比特幣也達到了頂峰。同時，已實現市值的HODL Waves證實，強手已經將幾乎所有的比特幣轉移給了新手，新手通常是那些購買頻率較高，購買時購買量較小，並且在價格下跌或價格下跌時出售速度更快的人。
