การตีความร่างกฎหมาย Stablecoin ของสภาผู้แทนราษฎร Stablecoins ใดที่จะมีความเสี่ยง?

PANews

特邀专栏作者

2022-09-23 03:14

บทความนี้มีประมาณ 2136 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 4 นาที

นอกจาก Stablecoin แบบอัลกอริทึมที่มีกลไกเดียวกันกับ Terra/UST แล้ว Stablecoins อื่นใดที่ต้องอยู่ภายใต้การควบ

สรุปโดย AI

ขยาย

หลังจากการล่มสลายของระบบอัลกอริทึม Stablecoin ของ Terra/UST สหรัฐอเมริกาได้ยกระดับการมุ่งเน้นไปที่ Stablecoin 21 กันยายนในสื่อมีการรายงานเนื้อหาที่เกี่ยวข้องของร่างกฎหมาย Stablecoin ที่เสนอโดยสภาผู้แทนราษฎรแห่งสหรัฐอเมริกา และ Stablecoin อัลกอริทึมที่คล้ายกับ TerraUSD (UST) จะถูกแบน

ตามที่กำหนดไว้ในร่างกฎหมาย การออกหรือสร้าง "Stablecoins ที่มีหลักประกันภายนอก" เป็นสิ่งผิดกฎหมาย คำนิยามนี้ยังนำไปใช้กับการขายเหรียญ Stablecoin ที่สามารถแปลง แลกหรือซื้อคืนได้ในมูลค่าที่แน่นอนและอาศัยมูลค่าของสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นของผู้สร้างคนเดียวกันเพื่อรักษาราคาคงที่

ชื่อระดับแรก

หลักประกันภายนอก

a16z เคยกล่าวถึง "สกุลเงินที่มีเสถียรภาพจำนองภายนอก" ในบทความเกี่ยวกับสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ ซึ่งอ้างถึงการใช้หลักประกันที่สร้างขึ้นโดยผู้ออก เช่น โทเค็นการกำกับดูแล เป็นหลักประกันการออกสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ

ในตลาดกระทิง กลไกนี้จะพุ่งสูงขึ้นในราคาหลักประกันและจำนวนของ Stablecoin ที่ออก โทเค็นการกำกับดูแลมีมูลค่าเพิ่มขึ้น ผู้ใช้สามารถสร้างเหรียญที่มีเสถียรภาพมากขึ้น ข้อมูลที่เพิ่มขึ้นนำไปสู่การเพิ่มมูลค่าของโทเค็นการกำกับดูแล และ Stablecoins ยังสามารถนำมาใช้เพื่อซื้อโทเค็นการกำกับดูแลเพิ่มเติม

ในทำนองเดียวกัน Death Spiral ยังสามารถกระตุ้นได้จากการชำระบัญชีในตลาดหมี ตัวแทนทั่วไปของ Terra/UST คือความล้มเหลวในเกลียวมรณะ สำหรับสมาชิกสภานิติบัญญัติ กลไกดังกล่าวมีความเสี่ยง

ชื่อระดับแรก

Overcollateralization: sUSD, aUSD

บางโครงการใช้โทเค็นการกำกับดูแลของตนเองเพื่อเป็นหลักประกันให้กับ Stablecoins ที่จำนองเกิน แม้ว่าโครงการจะมีกลไกการควบคุมความเสี่ยงของตนเอง

ตัวอย่างเช่น ใน Synthetix โทเค็นการกำกับดูแล SNX ใช้เป็นหลักประกันในการสร้างเหรียญ Stablecoin sUSD ด้วยอัตราการจำนองที่ 400% หาก SNX แข็งค่า หลักประกันสามารถสร้าง sUSD ได้มากขึ้น หาก SNX อ่อนค่าลง sUSD มักจะยังคงปลอดภัยเนื่องจากอัตราการจำนองที่สูงขึ้น

สหรัฐอเมริกาจะเสนอการเรียกเก็บเงิน Stablecoin ซึ่ง Stablecoin ใดที่มีความเสี่ยง?

ชื่อระดับแรก

กลไกที่คล้ายกันกับ Terra: USDN

กลไกของ Neutrino Protocol คล้ายกับของ Terra มันถูกสร้างขึ้นบน Waves blockchain ราคาต่ำกว่า 1 ดอลลาร์เล็กน้อยเป็นเวลานานและมีแนวโน้มที่จะเผชิญกับการควบคุม

ผู้ใช้สามารถล็อค $1 ของโทเค็น WAVES ในสัญญาอัจฉริยะ มิ้นต์ 1 USDN และแลก 1 USDN เป็น $1 ของ WAVES เมื่อเวลาผ่านไป มูลค่าของ WAVES ที่ถูกล็อคในสัญญาอัจฉริยะอาจไม่เท่ากับ USDN ที่ออกอีกต่อไป ในเวลานี้ มีความจำเป็นต้องปรับมูลค่าของทุนสำรองผ่านการประมูล และอาจมีการออกโทเค็น NSBT เดิม .

สหรัฐอเมริกาจะเสนอการเรียกเก็บเงิน Stablecoin ซึ่ง Stablecoin ใดที่มีความเสี่ยง?

แม้ว่า Neutrino ที่ออก USDN และ Waves ที่ออกหลักประกันจะไม่ได้เป็นของ "ผู้สร้างคนเดียวกัน" แต่หน้าที่หลักของ WAVES ก็คือทำหน้าที่เป็นหลักประกันใน Neutrino แม้จะไม่ได้พิจารณาถึงสิ่งนี้ มูลค่าของ USDN จะต้องได้รับการดูแลโดย NSBT ที่ออกโดย Neutrino ดังนั้นข้อมูลของนิวตริโนจึงสอดคล้องกับการตัดสินแบนมากกว่า

ชื่อระดับแรก

Stablecoin อัลกอริทึมบางส่วน: Frax

แม้ว่าอัตราการจำนอง Frax ในปัจจุบันจะสูงถึง 92.5% แต่ก็มีสภาพคล่องจำนวนมากบน Curve และความเป็นไปได้ของการเกิดเกลียวมรณะนั้นต่ำมาก แต่ Frax อาจเป็นไปตามคำจำกัดความของการห้ามเรียกเก็บเงิน

Frax เป็นเหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริทึม ในการสร้าง 1 FRAX ต้องใช้ 1 USDC และ FXS ทั้งหมด โดยที่ USDC ใช้เป็นหลักประกัน และ FXS เป็นตัวแทนของส่วนอัลกอริทึม หากความต้องการ FRAX สูง น้ำหนักของส่วนอัลกอริทึมจะเพิ่มขึ้น และน้ำหนักของ USDC จะลดลง มิฉะนั้น น้ำหนักของส่วนอัลกอริทึมจะลดลง และน้ำหนักของ USDC จะเพิ่มขึ้น

สหรัฐอเมริกาจะเสนอการเรียกเก็บเงิน Stablecoin ซึ่ง Stablecoin ใดที่มีความเสี่ยง?

มีสองสถานการณ์ที่รุนแรงที่นี่ เมื่ออัตราการจำนองเป็น 100% Frax จะเหมือนกับ PSM ของ MakerDAO และ 1 USDC จะถูกใช้โดยตรงเพื่อมิ้นท์ 1 FRAX เมื่ออัตราการจดจำนองลดลงเหลือ 0 Frax จะใช้กลไกเดียวกับ Terra เพื่อแลกเปลี่ยน 1 FRAX กับ 1 USD ของ FXS และ 1 FRAX สามารถแลกเป็น 1 USD ของ FXS ในกรณีหลัง Frax อยู่ภายใต้ข้อห้ามของกฎหมายอย่างไม่ต้องสงสัย

หากเข้าใจตามตัวอักษร เนื่องจาก Frax มีหลักประกัน USDC พูดอย่างเคร่งครัด มันไม่เป็นไปตามคำอธิบายของการห้าม "อาศัยเพียงสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นจากผู้สร้างเพื่อรักษาราคาคงที่"

ชื่อเรื่องรอง

อื่น

หลักประกันสกุลเงินตามกฎหมาย

ชื่อเรื่องรอง

Stablecoins แบบกระจายอำนาจอื่น ๆ

สรุป

สำหรับ Stablecoin แบบกระจายอำนาจ การออก Stablecoin แบบ Stablecoin ที่มีการค้ำประกันจากภายนอกนั้นถือว่าผิดกฎหมาย ซึ่งอาจรวมถึง Stablecoin ที่ค่อนข้างปลอดภัยจำนวนมาก เช่น Frax, sUSD เป็นต้น สำหรับเหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์ ร่างกฎหมายจะชี้แจงหน่วยงานกำกับดูแล และอาจกลายเป็นเรื่องธรรมดามากขึ้นที่ธนาคารจะออกเหรียญ Stablecoins ของตนเอง

ร่างกฎหมายยังอยู่ในรูปร่างและอาจหารือกันเร็วที่สุดในสัปดาห์หน้า ทั้งนี้ อาจมีการเปลี่ยนแปลงระหว่างช่วงเวลาดังกล่าวและต้องใช้เวลาจนกว่าจะมีผลบังคับใช้จริง

นโยบาย

สกุลเงินที่มั่นคง

ยินดีต้อนรับเข้าร่วมชุมชนทางการของ Odaily