Stablecoins ได้เข้าสู่ยุคของการแย่งชิงบัลลังก์ และ USDC ได้จุดประกายความขัดแย้งในกระบวนทัศน์
โพสต์ต้นฉบับโดย: Biscuit, Chain Catcher
ในขณะที่ Aave กำลังดำเนินการอย่างเต็มที่เพื่อกำหนดพารามิเตอร์เฉพาะของ Stablecoin GHO นั้น MakerDAO ประกาศว่าอาจเลือกที่จะขายความเสี่ยงของ USDC ทั้งหมดในข้อตกลง นี่คือบล็อกบัสเตอร์ที่อาจกำหนดมาตรฐานใหม่ของ Stablecoin แบบกระจายอำนาจอย่างไม่ต้องสงสัย
ตามที่นักพัฒนาหลักของ Yearn banteg'sคำแถลงMakerDAO อาจซื้อ ETH มูลค่า 3.5 พันล้านดอลลาร์ แปลง USDC ทั้งหมดจากโมดูลเสถียรที่ตรึงเป็น ETH
การออกแบบดั้งเดิมของ MakerDAO นั้นใช้โปรโตคอล Stablecoin ที่มีการค้ำประกันมากเกินไปโดยอ้างอิงจาก ETH แต่ก็สามารถแก้ไขความยากลำบากได้โดยการแนะนำ USDC อย่างเร่งด่วนในระหว่างเหตุการณ์หงส์ดำ "312" และในขณะเดียวกันก็สูญเสียตัวตนของมันในฐานะการเข้ารหัสอย่างหมดจด มาตรการ.
Circle แช่แข็ง USDC ที่อยู่ในกระเป๋าเงิน Tornado Cash หลังจากที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ขึ้นบัญชีดำ Tornado Cash ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้ที่ฝาก USDC เข้า Tornado Cash อาจไม่สามารถถอนเงินได้ สิ่งนี้ทำให้ผู้ใช้ที่เข้ารหัสทั้งหมดตื่นตระหนก: ปรากฎว่าการกระจายอำนาจที่เราภาคภูมิใจนั้นมีความเสี่ยงสูง
สมาชิกชุมชน MakerDAO@Tetranodeครั้งหนึ่งเขาเคยเป็นผู้จัดหาสภาพคล่องรายใหญ่ที่สุดของข้อตกลง เขาจากไปด้วยความโกรธหลังจากที่ข้อตกลงตัดสินใจแนะนำ USDC วันนี้ เขาเชื่อว่า Circle ไร้ประโยชน์เมื่อต้องเผชิญหน้ากับหน่วยงานกำกับดูแล และโลกของคริปโตควรสำรวจ Stablecoins ที่ไม่ขึ้นอยู่กับการไถ่ถอนในโลกแห่งความเป็นจริง
ตามข้อมูลจาก CoinGecko มูลค่าตลาดรวมของ Stablecoins อยู่ที่ประมาณ 153 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นมากกว่า 13% ของมูลค่าตลาดรวมของ cryptocurrencies ซึ่งเป็นระดับที่สูงที่สุดในประวัติศาสตร์ เหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์ (USDT, USDC, BUSD) มีสัดส่วนมากถึง 90% โลกของ crypto ดูเหมือนว่าจะถูกแย่งชิงโดยการรวมศูนย์
ชื่อระดับแรก
ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกสี่เท่าของ Stablecoins
เมื่อเปรียบเทียบกับ "สามเหลี่ยมที่เป็นไปไม่ได้" ของเครือข่ายสาธารณะแล้ว Stablecoin ยังมีปัญหา 3 ประการ ได้แก่ เสถียรภาพของราคา ประสิทธิภาพของเงินทุน และการกระจายอำนาจ ดังนั้น ทีมเข้ารหัสจำนวนมากจะมุ่งเน้นไปที่คุณสมบัติบางอย่างเมื่อออกแบบ Stablecoins ทำให้โปรโตคอล Stablecoin ของพวกเขามีเรื่องราวมากขึ้น
เหรียญ Stablecoins ที่ค้ำประกันโดย Fiat (เช่น USDT, USDC, BUSD...): จำนองสินทรัพย์สกุลเงิน fiat (เช่น ดอลลาร์สหรัฐ ยูโร ฯลฯ) เพื่อออก Stablecoins ซึ่งแต่ละเหรียญได้รับการสนับสนุนด้วยมูลค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจริง 1:1
Stablecoins ค้ำประกันโดยสินทรัพย์ที่เข้ารหัส (เช่น DAI, SUSD, MIN...): จำนำสินทรัพย์ที่เข้ารหัส (เช่น BTC, ETH เป็นต้น) เพื่อออก Stablecoins ซึ่งมักจะอยู่ในรูปแบบของหลักประกันที่มากเกินไป
อัลกอริธึม Stablecoins (เช่น Frax, UST, AMPL...): พึ่งพาอัลกอริธึมที่ซับซ้อนเพื่อสร้างสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานของ Stablecoins เพื่อรักษาราคาให้คงที่ผ่านสัญญาอัจฉริยะ
นอกจากนี้ โปรโตคอล NFT ที่เกิดขึ้นใหม่บางตัวยังพยายามออกเหรียญที่มีเสถียรภาพ ตัวอย่างเช่น JPEG'D ใช้โมเดล CDP (สกุลเงินที่มีเสถียรภาพของเงินกู้ที่มีหลักประกัน) ของ MakerDAO และผู้ใช้ให้คำมั่นว่า NFT จะให้ยืมสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ PUSD
ทีมคริปโตจำนวนนับไม่ถ้วนพยายามที่จะท้าทายบัลลังก์ของเหรียญ Stablecoin แบบกระจายอำนาจ และส่วนใหญ่ล้มเหลว การทดลองทางสังคมที่กล้าหาญเหล่านี้ไม่ได้ไร้ประโยชน์ และเราสามารถดึงเอาประสบการณ์ที่เป็นไปได้และประสบความสำเร็จจากวิธีแก้ปัญหาต่างๆ เหล่านี้
MakerDAO เป็นโปรโตคอล Stablecoin แบบกระจายอำนาจที่ประสบความสำเร็จมากที่สุด ข้อดีของมัน ได้แก่ การรองรับหลักประกันหลายประเภท (รวมถึงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง RWA), อัตราการให้กู้ยืมที่ปรับได้, กลไกการชำระบัญชีสี่ชั้น, โมดูล PSM และ Flash ที่ช่วยให้ผู้ใช้สามารถสร้างโมดูล DAI Mint ได้อย่างรวดเร็ว และอื่น ๆ.
นวัตกรรมที่โดดเด่นยิ่งขึ้นกำลังเกิดขึ้นกับเหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริทึมเช่น อัลกอริทึมแบบไฮบริด Stablecoin FRAX ใช้ส่วนหนึ่งของการจำนองสินทรัพย์สกุลเงินแข็งเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุน และใช้ตัวควบคุมตลาดอัลกอริทึม AMO เพื่อสร้างความสมดุลให้กับการไหลเวียนของตลาด Ampl ออก SPOT สกุลเงินคงที่ถาวรเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของอุปทานของ AMPL โมดูลควบคุม PID ของ RAI ใช้โหมดไบวาเลนต์และอีกมากมาย
แม้ว่าประสบการณ์ที่ประสบความสำเร็จเหล่านี้จะมีข้อจำกัด แต่ก็ปฏิเสธไม่ได้ว่าพวกเขาจะทำหน้าที่เป็นกลุ่มทักษะสำหรับ Stablecoin แบบกระจายอำนาจเพื่อให้นักออกแบบสามารถเลือกได้อย่างยืดหยุ่นเมื่อจำเป็น
นอกเหนือจากภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก 3 ประการแล้ว หน่วยงานกำกับดูแลได้ให้ความสนใจเป็นพิเศษกับ Stablecoin และการปฏิบัติตาม (ความพร้อมใช้งาน) ของหลักประกันได้กลายเป็นปัญหาที่ซ่อนเร้นประการที่สี่จากมุมมองแบบดั้งเดิม “ธนาคารกลาง” ที่ออก Stablecoins เป็นแรงผลักดันที่อยู่เบื้องหลังกิจกรรมการเข้ารหัสทั้งหมด ดังนั้นหน่วยงานกำกับดูแลจึงหวังที่จะเสริมสร้างการกำกับดูแลผู้ออก Stablecoin
Libra ซึ่งเป็นโครงการสกุลเงินที่มีเสถียรภาพของ Facebook ยักษ์ใหญ่ด้านอินเทอร์เน็ตก็เสียชีวิตเช่นกันเนื่องจากไม่สามารถหลบหนีการกำกับดูแลได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การล่มสลายของสกุลเงินเสถียรอัลกอริธึมบริสุทธิ์ของ Luna/UST ของซีรีส์ Terra ทำให้เกิดการระเหยของเงิน 4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ และยังทำให้เกิดปัญหาในสังคมจริงอีกด้วย สหรัฐอเมริกา ยุโรป และเกาหลีใต้ ต่างพร้อมใจกันอย่างเต็มที่ในการจัดทำร่างกฎหมายสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ
ชื่อระดับแรก
การแข่งขันโปรโตคอลแบบตัวต่อตัว
เมื่อวันที่ 2 เมษายน สมาชิกชุมชน Terraform Labs ได้เสนอให้มีการเปิดตัว 4pool ซึ่งเป็น “มาตรฐานทองคำ” ใหม่สำหรับสภาพคล่องของ Stablecoin วิธีการนี้เทียบเท่ากับ UST ที่ประกาศสงครามกับ DAI โดยตรง ข้างโซฟาจะปล่อยให้คนอื่นกรนหลับได้ยังไง ทุกคนรู้ดีว่าสงครามนั้นน่าสลดใจเพียงใด UST แพ้อย่างยับเยินและมูลค่าตลาดของ Stablecoin แบบกระจายอำนาจลดลงครึ่งหนึ่ง
คำอธิบายภาพ
ชื่อเรื่องรอง
MakerDAO
MakerDAO เป็นธนาคารกลางของโลกที่มีการเข้ารหัสมาเป็นเวลานาน DAI Stablecoin ที่ออกนั้นอยู่ในอันดับที่สี่ในบรรดา Stablecoin ทั้งหมด ชุมชนที่มีความเหนียวแน่นสูงและประสบการณ์จริงหลายปีเป็นสาเหตุที่ทำให้ MakerDAO กลายเป็นผู้นำของ Stablecoins แบบกระจายอำนาจ
แต่ "ธนาคารกลาง" ที่กระจายอำนาจนี้ก็มีปัญหาในตัวเองเช่นกัน ตามสถิติจากนักวิจัย DeFi @kermankohli ในช่วง 180 วันที่ผ่านมา รายรับจากโปรโตคอลแท้ของ MakerDAO อยู่ที่ 24 ล้านดอลลาร์ และอาจถึงจุดคุ้มทุนเท่านั้น รูปแบบการซื้อและการเผาไหม้ของโทเค็นการกำกับดูแล MKR อาจเป็นปัญหาเช่นกัน ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา MKR ใช้เพียง 2.24% ของการจัดหา ความสามารถในการจับมูลค่าของ MKR อาจทำให้ผู้ถือครองล้าหลังโปรโตคอลอื่นๆ
นอกจากนี้ แผนสิ้นสุดของ MakerDAO "แผน EndGame" อาจฉุดรั้งการสำรวจเหรียญที่มีเสถียรภาพของข้อตกลง แผนดังกล่าวเสนอโดยผู้ก่อตั้ง MakerDAO Rune Christensen เพื่อจัดระเบียบโปรโตคอลใหม่ให้เป็น DAO ย่อยหลายรายการ โดยมีเป้าหมายเพื่อกำจัดความสูญเสียทางการเงินและความเมินเฉยจากสมาชิกในชุมชน อย่างไรก็ตาม เมื่อผลิตภัณฑ์กำปั้น DAI ไม่ได้ถูกยึดไว้อย่างแน่นหนาอีกต่อไป มันง่ายที่จะพ่ายแพ้ต่อโลกภายนอกและกลายเป็นเรื่องยุ่งเหยิงหรือไม่?
เพื่อรักษาการผูกขาดของ Stablecoin แบบกระจายศูนย์ MakerDAO กำลังทำงานอย่างหนักในเครือข่าย L2 และโลกแห่งความเป็นจริง จากข้อมูลของ Defillama การไหลเวียนของ DAI ในตลาด L2 หลายแห่งสามารถแข่งขันกับ USDT/USDC ได้ ภายใน 5 วัน DAI เพิ่มขึ้นจาก 30 ล้านเป็น 140 ล้านในแง่ดี แม้แต่ในเครือข่ายแอซเท็ก DAI ก็เป็นสกุลเงินเดียวที่เสถียร
ชื่อเรื่องรอง
Aave
GHO เป็น Stablecoin แบบ Decentralized ที่มีต้นกำเนิดมาจาก Aave ซึ่งจะถูกสร้างขึ้นโดยผู้ใช้ (หรือผู้ยืม) เช่นเดียวกับการยืมทั้งหมดบนโปรโตคอล Aave ผู้ใช้ต้องจัดเตรียมหลักประกัน (ในอัตราส่วนหลักประกันเฉพาะ) เพื่อที่จะสร้าง GHO ในทำนองเดียวกัน เมื่อผู้ใช้ชำระคืนตำแหน่งที่ยืมมา (หรือถูกชำระบัญชี) โปรโตคอลจะทำลาย GHO ของผู้ใช้รายนั้น
พายุฝนฟ้าคะนองของ Celcius ทำให้ MakerDAO ปิดใช้งานโมดูล D3M ซึ่งน่าจะเป็นสาเหตุโดยตรงที่ทำให้ Aave ออก Stablecoin ของ GHO โมดูล D3M เป็นโมดูล Direct Deposit Dai ซึ่งช่วยให้ผู้ใช้สามารถยืม DAI ได้โดยตรงจาก Aave ในอัตราดอกเบี้ยสูงสุด D3M ให้ Aave หมุนเวียนเหรียญ Stablecoin และส่วนลดเหรียญกษาปณ์ และยังทำให้ MakerDAO ได้รับประโยชน์จากเหรียญกษาปณ์ DAI ที่สำคัญกว่านั้น DAI สามารถเข้าสู่เชนสาธารณะอื่น ๆ ได้อย่างรวดเร็วตามกลยุทธ์การขยายหลายเชนของ Aave นี่คือความร่วมมือแบบ win-win
แม้ว่าพารามิเตอร์การดำเนินงานเฉพาะของ GHO จะยังไม่ได้รับการเปิดเผย แต่สามารถเห็นได้จากข้อเสนอว่า GHO มีความคล้ายคลึงกับ DAI ในหลายแง่มุม เช่น การวางหลักประกันมากเกินไป การกระจายอำนาจ หลักประกันหลายชั้น ธรรมาภิบาลชุมชน และอื่นๆ
ที่โดดเด่นกว่านั้น GHO เสนอว่า "ผู้อำนวยความสะดวก"แนวคิดของ (ผู้อำนวยความสะดวก) ซึ่งมีพื้นฐานมาจาก "เครดิต" ทั้งหมดเพื่อออกเหรียญที่มีเสถียรภาพ สามารถสร้างและทำลาย GHO โดยไม่มีหลักประกัน และความเสี่ยงโดยรวมต่ออุตสาหกรรมแนวตั้งที่เฉพาะเจาะจง (เช่น RWA, การค้ำประกันมากเกินไป, อัลกอริทึม ฯลฯ) อาจ มีค่ามาก Aave DAO เลือกผู้อำนวยความสะดวกผ่านการกำกับดูแล จากนั้นกำหนดขีดจำกัดการจัดหาของ GHO และผู้อำนวยความสะดวกสามารถนำไปใช้กับตลาดที่เลือกได้
ชื่อเรื่องรอง
Curve
Curve ยังเป็นโปรโตคอลชั้นนำที่จะออก Stablecoins ที่มีการค้ำประกันมากเกินไป Stablecoins ดั้งเดิมจะปล่อยสภาพคล่องของ Curve มากขึ้นและเพิ่ม TVL ทั้งหมด ก่อนหน้านี้ Curve ได้เปิดตัวโทเค็นสภาพคล่อง 3CRV ซึ่งหมายถึงการรวมกันของ DAI, USDC และ USDT"3pool"โทเค็น
ชื่อเรื่องรอง
Frax
ชื่อเรื่องรอง
Synthetix
ความคิดสุดท้าย
ความคิดสุดท้าย
ในระยะยาว Stablecoins แบบรวมศูนย์จะยังคงครองส่วนแบ่งการตลาดส่วนใหญ่ Stablecoin แบบอัลกอริธึมจะเหมือนกับการทดลองเกมผลรวมเป็นศูนย์ และ Stablecoins ที่มีหลักประกันมากเกินไปจะมีช่องว่างสำหรับการเติบโตมากขึ้น
Stablecoins อาจเข้าสู่ยุค "dual-track" แม้ว่าสกุลเงินที่มีเสถียรภาพแบบรวมศูนย์ (USDT/USDC) จะไม่ใช่นวัตกรรม แต่ก็จะพยายามอย่างดีที่สุดในการยอมรับกฎระเบียบ นำสินทรัพย์ในโลกแห่งความจริงมาสู่ฟิลด์การเข้ารหัส และรักษาความโดดเด่นในโลกการเข้ารหัส เหรียญ Stablecoin แบบกระจายศูนย์ (DAI, GHO) จะทำหน้าที่เป็นรากฐานที่สำคัญของบล็อกการสร้าง DeFi Lego และสำรวจความเสถียรของมูลค่าของโลกที่เข้ารหัสอย่างเต็มที่
ความขัดแย้งพื้นฐานของการปฏิบัติตามข้อกำหนดคือ Stablecoin ต้องการให้โลกแห่งความเป็นจริงรับรู้ถึงการปฏิบัติตามและมูลค่าของทรัพย์สินของพวกเขา ในขณะที่ยังคงกระจายอำนาจ (ไม่สามารถถูกควบคุมโดยบุคคลที่สาม) ดังนั้น ร่างกฎหมายควบคุม Stablecoin ที่มีผลบังคับใช้อย่างแท้จริงจึงจำเป็นต้องมีการสื่อสารที่มากขึ้นระหว่างฝ่ายเข้ารหัสและผู้ควบคุม A16z ยังกล่าวอีกว่ามันเป็นเรื่องผิดที่นักวิจารณ์การเข้ารหัสจะใช้การล่มสลายของ Terra เป็นตัวจัดการในการโจมตี Stablecoins และอุตสาหกรรมการเข้ารหัสทั้งหมด การกำหนดกฎที่ปรับแต่งได้สามารถสนับสนุนระบบนิเวศการเข้ารหัสและปกป้องผู้บริโภคได้
เราอยู่ท่ามกลางความขัดแย้งภายในสำหรับเหรียญ Stablecoin แบบกระจายอำนาจ แต่ยังไม่รู้ว่ากระบวนการนี้จะใช้เวลานานแค่ไหน GHO และ DAI จะกลายเป็นความสัมพันธ์ที่มีการแข่งขันกันอย่างแน่นอน และการแข่งขันที่ดีจะช่วยส่งเสริมการพัฒนาของ DeFi สงครามเพื่อเหรียญ Stablecoin แบบกระจายอำนาจนั้นเป็นการต่อสู้เพื่อรักษาสภาพคล่องสูงสุดและเสถียรภาพของราคา
นอกจากนี้ การฮาร์ดฟอร์กที่เกิดจากการควบรวมกิจการของ Ethereum จะส่งผลกระทบต่อโปรโตคอล DeFi ทั้งหมด และโปรโตคอล Stablecoin เกือบทั้งหมดยอมรับ ETH/stETH เป็นหลักประกัน สำหรับความเสี่ยงต่างๆ เช่น สปอตพรีเมียม การระบุหลักประกัน POW/POS ราคาออราเคิล และสภาพคล่องที่อาจเกิดจากการฮาร์ดฟอร์ก โปรโตคอล Stablecoin จำเป็นต้องวางแผนล่วงหน้า
