คำปราศรัยของ Gary Gensler ประธาน SEC ของสหรัฐฯ: เน้นกฎระเบียบและการคุ้มครองนักลงทุน
ผู้เขียน: Gary Gensler ประธาน SEC ของสหรัฐฯ
การแปล: Wu กล่าวว่า blockchain
ต่อไปนี้คือสุนทรพจน์ของ Gary Gensler ประธาน SEC ของสหรัฐฯ ที่ Aspen Security Forum ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 3 สิงหาคม:
ขอบคุณสำหรับการแนะนำของคุณ เรายินดีที่ได้เข้าร่วม Aspen Security Forum
ตามธรรมเนียมแล้ว ฉันต้องการชี้ให้เห็นว่าความคิดเห็นของฉันเป็นความคิดเห็นของฉันเอง และฉันไม่ได้พูดในนามของคณะกรรมการหรือเจ้าหน้าที่ ก.ล.ต.
บางท่านอาจสงสัยว่า ก.ล.ต. เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรม crypto อย่างไร?
นอกจากนี้ เหตุใดกลุ่มอย่าง Aspen Security Forum จึงเชิญฉันให้พูดคุยเกี่ยวกับจุดตัดของอุตสาหกรรม crypto และความมั่นคงของชาติ
ให้ฉันเริ่มจากจุดเริ่มต้น
มันเป็นคืนวันฮัลโลวีนในปี 2008 ในช่วงวิกฤตการเงิน และ Satoshi Nakamoto ได้ตีพิมพ์บทความแปดหน้าในรายชื่อผู้รับจดหมาย cypherpunk ที่ดำเนินการโดยนักเข้ารหัสตั้งแต่ปี 1992
Satoshi Nakamoto - เรายังไม่รู้ว่าเธอ เขา หรือพวกเขาเป็นใคร - เขียนว่า: "ฉันกำลังทำงานเกี่ยวกับระบบเงินสดอิเล็กทรอนิกส์แบบใหม่ที่เป็นแบบ peer-to-peer โดยไม่มีบุคคลที่สามที่เชื่อถือได้"
Satoshi Nakamoto ไขปริศนาสองข้อที่ทำให้นักเข้ารหัสลับและนักเทคโนโลยีอื่น ๆ งงงวยมานานหลายทศวรรษ ข้อแรก วิธีย้ายสิ่งที่มีค่าผ่านอินเทอร์เน็ตโดยไม่ต้องใช้ตัวกลาง โทเค็น "การใช้จ่ายสองเท่า"
ต่อจากนั้น นวัตกรรมของเขาได้ผลักดันการพัฒนาสินทรัพย์ crypto และเทคโนโลยี blockchain พื้นฐาน
ตามนวัตกรรมของ Satoshi Nakamoto ประเภทของสินทรัพย์ที่เข้ารหัสได้ขยายตัวอย่างรวดเร็วในอีกสิบปีต่อมา เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา กลุ่มสินทรัพย์ดังกล่าวมีมูลค่าประมาณ 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ โดยมี 77 โทเค็นที่มีมูลค่าอย่างน้อย 1 พันล้านดอลลาร์ต่อรายการ และ 1,600 โทเค็นที่มีมูลค่าตลาดอย่างน้อย 1 ล้านดอลลาร์
ก่อนเข้าร่วม SEC ฉันโชคดีพอที่จะค้นคว้า เขียน และสอนที่จุดบรรจบกันของการเงินและเทคโนโลยีที่ MIT ซึ่งรวมถึงหลักสูตรเกี่ยวกับการเงิน crypto เทคโนโลยี blockchain และสกุลเงิน
ในงานนี้ฉันเชื่อแล้วว่านวัตกรรมของ Satoshi นั้นมีอยู่จริง แม้ว่าจะมีโฆษณาเกินจริงในพื้นที่คริปโตที่ปกปิดความจริงก็ตามนอกจากนี้ยังเป็นตัวเร่งให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในแวดวงการเงินและการเงินต่อไป
โดยหลักแล้ว Satoshi Nakamoto พยายามที่จะสร้างรูปแบบเงินส่วนตัวโดยไม่มีตัวกลางเช่นธนาคารกลางหรือธนาคารพาณิชย์
เรากำลังอยู่ในยุคของสกุลเงินดิจิทัลสาธารณะ - ดอลลาร์ ยูโร ปอนด์ เยน หยวน หากสิ่งนี้ไม่ปรากฏให้เห็นก่อนเกิดโรคระบาด ก็เป็นที่ชัดเจนอย่างมากในปีที่ผ่านมาเกี่ยวกับจำนวนธุรกรรมออนไลน์ที่เพิ่มขึ้น
สกุลเงินสาธารณะนี้ทำหน้าที่สามประการของเงิน: การจัดเก็บมูลค่า หน่วยของบัญชี และสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน
อย่างไรก็ตาม ไม่มีสินทรัพย์เข้ารหัสลับใดที่สามารถรองรับฟังก์ชันทั้งหมดของสกุลเงินได้อย่างเพียงพอ
ประการแรก cryptoassets เป็นเครื่องมือดิจิทัลและหายากสำหรับการลงทุนเก็งกำไร ดังนั้น ในแง่นั้นจึงอาจกล่าวได้ว่าเป็นร้านค้าที่มีมูลค่าสูงในเชิงเก็งกำไร
สินทรัพย์เหล่านี้ไม่ได้ใช้เป็นหน่วยของบัญชี
เรายังไม่เห็นการเข้ารหัสที่ใช้เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน เท่าที่ใช้มาบ่อยครั้งที่ทำเพื่อหลีกเลี่ยงการต่อต้านการฟอกเงิน การลงโทษ และกฎหมายภาษีอากรนอกจากนี้ยังสามารถเก็บแรนซัมแวร์ผ่านแรนซัมแวร์ได้อีกด้วย ดังที่เราเห็นเมื่อเร็วๆ นี้ใน Colonial Pipeline
ทศวรรษที่ผ่านมา เมื่อยุคอินเทอร์เน็ตเริ่มต้นขึ้นและการเปลี่ยนจากสกุลเงินจริงเป็นสกุลเงินดิจิทัล ประเทศต่างๆ ทั่วโลกต่างวางเป้าหมายนโยบายสาธารณะต่างๆ ไว้เหนือระบบสกุลเงินดิจิทัลสาธารณะของเรา
เท่าที่เกี่ยวข้องกับนโยบาย ฉันเป็นกลางทางเทคโนโลยี
โดยส่วนตัวแล้ว ฉันจะไม่ไป MIT ถ้าฉันไม่สนใจว่าเทคโนโลยีจะขยายการเข้าถึงการเงินและส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจได้อย่างไร
แต่ฉันไม่ได้เป็นกลางนโยบายสาธารณะ เมื่อมีเทคโนโลยีใหม่ๆ เกิดขึ้น เราจำเป็นต้องมั่นใจว่าเราบรรลุเป้าหมายนโยบายสาธารณะหลักของเรา
ในด้านการเงิน มันเกี่ยวกับการปกป้องนักลงทุนและผู้บริโภค การป้องกันกิจกรรมที่ผิดกฎหมาย และการรักษาเสถียรภาพทางการเงิน
ดังนั้น ก.ล.ต. จะเข้ากับสิ่งเหล่านี้ได้อย่างไร?
ภารกิจของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) มีสามส่วน ได้แก่ การปกป้องนักลงทุน การอำนวยความสะดวกในการก่อตัวของเงินทุน และรักษาตลาดที่ยุติธรรม เป็นระเบียบ และมีประสิทธิภาพในระหว่างนั้น เรายังใส่ใจในเรื่องความมั่นคงทางการเงิน แต่หลักของเราคือการปกป้องนักลงทุน
ไม่สำคัญว่าคุณจะต้องการลงทุนในระบบดิจิตอลที่หายากและเก็บมูลค่าแบบเก็งกำไรหรือไม่ มูลค่าของทองคำและเงินได้รับการคาดเดาโดยผู้คนที่ซื่อสัตย์มาเป็นเวลานับพันปี
ตอนนี้เราไม่มีการคุ้มครองนักลงทุนเพียงพอเมื่อพูดถึง cryptocurrencies ตรงไปตรงมามันเหมือนกับ Wild West ณ จุดนี้
ประเภทเนื้อหานี้เต็มไปด้วยการฉ้อโกง การหลอกลวง และการใช้ในทางที่ผิดในบางแอปพลิเคชัน มีข่าวลือมากมายเกี่ยวกับวิธีการทำงานของสินทรัพย์ crypto ในหลายกรณี นักลงทุนไม่สามารถเข้าถึงข้อมูลที่เข้มงวด สมดุล และครบถ้วน
หากเราไม่จัดการกับปัญหาเหล่านี้ ฉันเกรงว่าหลายคนจะเจ็บปวด
ประการแรก โทเค็นเหล่านี้จำนวนมากถูกเสนอและขายเป็นหลักทรัพย์
มันค่อนข้างชัดเจนในเรื่องนี้ ในช่วงทศวรรษที่ 1930 สภาคองเกรสได้กำหนดคำจำกัดความของหลักทรัพย์ ซึ่งรวมถึงสินค้าประมาณ 20 รายการ เช่น หุ้น พันธบัตร และธนบัตร หนึ่งในนั้นคือสัญญาการลงทุน
ในทศวรรษหน้า ศาลฎีกาได้นำคำนิยามของสัญญาการลงทุนมาใช้ กรณีกล่าวว่าสัญญาการลงทุนมีอยู่เมื่อ "บุคคลหนึ่งลงทุนเงินของตนเองในกิจการทั่วไปโดยคาดหวังผลกำไรเพียงอย่างเดียวจากความพยายามของผู้ก่อการหรือบุคคลที่สาม" ศาลฎีกาได้ย้ำการทดสอบ Howey นี้ซ้ำแล้วซ้ำอีก
นอกจากนี้ นี่เป็นเพียงหนึ่งในหลายวิธีที่เราสามารถตัดสินว่าโทเค็นต้องเป็นไปตามกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางหรือไม่
ฉันคิดว่าอดีตประธาน ก.ล.ต. เจย์ เคลย์ตันพูดได้ดีเมื่อเขาให้การเป็นพยานในปี 2018: “ตราบเท่าที่สินทรัพย์ดิจิทัล เช่น การเสนอขายเหรียญเริ่มต้น หรือ ICO เป็นหลักทรัพย์ — ฉันเชื่อว่าทุก ๆ ICO เป็นหลักทรัพย์ — เรามีเขตอำนาจศาล กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางของเรา นำมาใช้."
ฉันพบว่าตัวเองเห็นด้วยกับประธาน เจย์ เคลย์ตัน โดยทั่วไปแล้ว คนที่ซื้อโทเค็นเหล่านี้คาดหวังผลกำไร และมีผู้ประกอบการและนักเทคโนโลยีกลุ่มเล็กๆ กลุ่มเล็กๆ ที่ออกมาและดูแลโครงการเหล่านี้ ฉันเชื่อว่าตอนนี้เรามีตลาด crypto ซึ่งโทเค็นจำนวนมากอาจเป็นหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนโดยไม่มีการเปิดเผยข้อมูลหรือการกำกับดูแลตลาด
สิ่งนี้ทำให้ราคามีความเสี่ยงที่จะถูกปั่นราคา ทำให้นักลงทุนมีความเสี่ยง
ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐ (SEC) ได้ดำเนินการหลายสิบครั้งในเรื่องนี้ โดยให้ความสำคัญกับกรณีที่เกี่ยวข้องกับโทเค็นที่เกี่ยวข้องกับการฉ้อโกงหรือความเสียหายที่สำคัญอื่น ๆ ต่อนักลงทุน เรายังไม่แพ้คดี
นอกจากนี้ หลายแพลตฟอร์มนำเสนอโทเค็นการเข้ารหัสลับหรือผลิตภัณฑ์อื่น ๆ ที่มีราคาเทียบกับมูลค่าของหลักทรัพย์และดำเนินการเหมือนตราสารอนุพันธ์
อย่าพลาด: ไม่สำคัญว่ามันจะเป็นโทเค็น Equity, โทเค็นมูลค่าคงที่ที่สนับสนุนโดยความปลอดภัย หรือผลิตภัณฑ์เสมือนอื่นใดที่เปิดเผยการสังเคราะห์ต่อการรักษาความปลอดภัยพื้นฐาน ผลิตภัณฑ์เหล่านี้อยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์และต้องดำเนินการภายในระบบหลักทรัพย์ของเรา
ฉันได้กระตุ้นให้พนักงานปกป้องนักลงทุนต่อไปในกรณีที่มีการขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน
ต่อไป ฉันต้องการพูดคุยเกี่ยวกับการแลกเปลี่ยน crypto แพลตฟอร์มการให้ยืม และแพลตฟอร์ม "การเงินแบบกระจายอำนาจ" (DeFi) อื่นๆ
โลกของการเงิน crypto ตอนนี้มีแพลตฟอร์มที่ผู้คนสามารถแลกเปลี่ยนโทเค็นและสถานที่อื่น ๆ ที่ผู้คนสามารถให้ยืมโทเค็นได้ ฉันเชื่อว่าแพลตฟอร์มเหล่านี้ไม่เพียงเกี่ยวข้องกับกฎหมายหลักทรัพย์เท่านั้น บางแพลตฟอร์มอาจเกี่ยวข้องกับกฎหมายสินค้าโภคภัณฑ์และกฎหมายการธนาคารด้วย
มีโทเค็นมากกว่า 50 รายการในการแลกเปลี่ยนทั่วไป ในความเป็นจริงจำนวนของโทเค็นจำนวนมากนั้นมากกว่า 100 แม้ว่าสถานะทางกฎหมายของแต่ละโทเค็นจะขึ้นอยู่กับข้อเท็จจริงและสถานการณ์ของมันเอง แต่ด้วยโทเค็น 50 หรือ 100 ตัว มีโอกาสน้อยมากที่แพลตฟอร์มใดๆ ก็ตามจะมีหลักทรัพย์เป็นศูนย์
นอกจากนี้ ไม่เหมือนกับการแลกเปลี่ยนอื่น ๆ ที่นักลงทุนซื้อขายผ่านตัวกลางเช่น New York Stock Exchange ผู้คนสามารถซื้อขายบนแพลตฟอร์มการซื้อขาย cryptocurrency ได้โดยไม่ต้องมีนายหน้า - ตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์จากทั่วทุกมุมโลก
นอกจากนี้ ในขณะที่แพลตฟอร์มในต่างประเทศหลายแห่งกล่าวว่าพวกเขาไม่อนุญาตให้นักลงทุนสหรัฐฯ เข้าถึง แต่ก็มีข้อกล่าวหาว่าการซื้อขายฟอเร็กซ์ที่ไม่ได้รับการควบคุมบางส่วนอำนวยความสะดวกในการซื้อขายโดยผู้ค้าในสหรัฐฯ โดยใช้เครือข่ายส่วนตัวเสมือน (VPN)
ประชาชนสหรัฐฯ ซื้อ ขาย และยืมสกุลเงินดิจิทัลบนแพลตฟอร์มการซื้อขาย การให้ยืม และ DeFi เหล่านี้ แต่มีช่องว่างที่สำคัญในการคุ้มครองนักลงทุน
อย่าเข้าใจผิด: หากมีหลักทรัพย์บนแพลตฟอร์มการซื้อขายเหล่านี้ ภายใต้กฎหมายของเรา หลักทรัพย์เหล่านั้นจะต้องลงทะเบียนกับคณะกรรมการกำกับ เว้นแต่จะมีคุณสมบัติได้รับการยกเว้น
อย่าพลาด: หากแพลตฟอร์มให้ยืมเสนอหลักทรัพย์ ก็จะอยู่ภายใต้อำนาจของสำนักงาน ก.ล.ต.
ต่อไป ฉันต้องการย้ายไปที่ Stablecoins ซึ่งเป็นโทเค็นการเข้ารหัสที่ตรึงกับมูลค่าของสกุลเงินคำสั่ง
พวกคุณหลายคนเคยได้ยินเกี่ยวกับความพยายามของ Facebook ในการสร้าง Stablecoin ที่เรียกว่า Diem (เดิมชื่อ Libra)
สิ่งนี้ดึงดูดความสนใจอย่างมากจากธนาคารกลางและหน่วยงานกำกับดูแลเนื่องจากการเข้าถึงแพลตฟอร์มของ Facebook ทั่วโลก นี่ไม่ใช่แค่เพราะนโยบายทั่วไปและความกังวลเกี่ยวกับ crypto แต่ยังเป็นเพราะผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับนโยบายการเงิน นโยบายการธนาคาร และเสถียรภาพทางการเงินของ Diem
สิ่งที่ผู้ชมอาจไม่ทราบก็คือเรามีตลาด Stablecoin ที่มีอยู่ซึ่งมีมูลค่า 113 พันล้านเหรียญ ซึ่งรวมถึง Stablecoin ขนาดใหญ่ 4 เหรียญ ซึ่งบางตลาดมีอายุประมาณ 7 ปี
Stablecoins เหล่านี้ฝังอยู่ในแพลตฟอร์มการซื้อขายและให้ยืมเงินดิจิทัล
คุณแลกเปลี่ยน cryptocurrencies อย่างไร? โดยปกติแล้วจะมีผู้คนใช้เหรียญ Stablecoin
ในเดือนกรกฎาคม เกือบสามในสี่ของการซื้อขายในแพลตฟอร์มการซื้อขาย crypto ทั้งหมดอยู่ระหว่าง stablecoins และโทเค็นอื่น ๆ
ดังนั้น การใช้ Stablecoin บนแพลตฟอร์มเหล่านี้อาจช่วยให้ผู้ที่ต้องการหลีกเลี่ยงวัตถุประสงค์ของนโยบายสาธารณะที่เกี่ยวข้องกับระบบธนาคารและการเงินแบบดั้งเดิมของเรา: การต่อต้านการฟอกเงิน การปฏิบัติตามภาษี การคว่ำบาตร และอื่นๆ กระทบต่อความมั่นคงของชาติเราด้วย
นอกจากนี้ StableCoins เหล่านี้อาจเป็นบริษัทหลักทรัพย์และการลงทุน ในขอบเขตที่เราจะนำไปใช้กับผลิตภัณฑ์เหล่านี้ การคุ้มครองอย่างเต็มที่สำหรับนักลงทุนภายใต้พระราชบัญญัติบริษัทการลงทุนและกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางอื่นๆ
ฉันหวังว่าจะได้ร่วมงานกับเพื่อนร่วมงานของฉันใน Financial Markets Task Force ของประธานาธิบดีในประเด็นเหล่านี้
ต่อไป ฉันต้องการย้ายไปที่เครื่องมือการลงทุนที่เปิดรับสินทรัพย์ crypto เครื่องมือการลงทุนดังกล่าวมีอยู่แล้ว โดยเครื่องมือที่ใหญ่ที่สุดมีมาแปดปีแล้วและมีมูลค่ามากกว่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ยังมีกองทุนรวมจำนวนมากที่ลงทุนใน Bitcoin Futures ใน Chicago Mercantile Exchange (CME)
ฉันคาดว่าจะยื่นขอ Exchange Traded Fund (ETF) ภายใต้ Investment Company Act ('40 Act) เมื่อรวมกับกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางอื่น ๆ พระราชบัญญัติ '40 ให้การคุ้มครองนักลงทุนที่สำคัญ
จากมาตรการป้องกันที่สำคัญเหล่านี้ ฉันตั้งตารอเจ้าหน้าที่ตรวจสอบแอปพลิเคชันเหล่านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากจำกัดเฉพาะ Bitcoin ฟิวเจอร์สที่ซื้อขายด้วย CME
พื้นที่นโยบายขั้นสุดท้ายเกี่ยวข้องกับการดูแลทรัพย์สิน crypto สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) กำลังมองหาความคิดเห็นเกี่ยวกับการเตรียมการดูแล crypto ของนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และผู้ที่เกี่ยวข้องกับที่ปรึกษาการลงทุน การคุ้มครองทรัพย์สินเป็นกุญแจสำคัญในการป้องกันการโจรกรรมทรัพย์สินของนักลงทุน และเราจะพยายามให้ความคุ้มครองตามกฎระเบียบสูงสุดในเรื่องนี้
ก่อนสรุป ข้าพเจ้าขอเรียนว่า เราได้ดำเนินการแล้ว และจะยังคงใช้อำนาจหน้าที่ต่อไป
กฎบางอย่างที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ crypto ได้รับการแก้ไขอย่างดี การทดสอบเพื่อตรวจสอบว่าสินทรัพย์ crypto เป็นหลักทรัพย์นั้นมีความชัดเจนหรือไม่
แม้ว่าจะมีช่องว่างอยู่บ้าง: เราต้องการคำสั่งจากรัฐสภามากกว่านี้เพื่อป้องกันไม่ให้ธุรกรรม ผลิตภัณฑ์ และแพลตฟอร์มตกอยู่ในช่องโหว่ด้านกฎระเบียบ เรายังต้องการทรัพยากรเพิ่มเติมเพื่อปกป้องนักลงทุนในอุตสาหกรรมที่กำลังเติบโตและผันผวนนี้
เราพร้อมที่จะทำงานอย่างใกล้ชิดกับสภาคองเกรส ฝ่ายบริหาร หน่วยงานกำกับดูแลของเรา และพันธมิตรของเราทั่วโลกเพื่อปิดช่องว่างเหล่านี้
ในความเห็นของฉัน การเน้นย้ำของกฎหมายควรอยู่ที่การซื้อขาย crypto, การให้ยืม และแพลตฟอร์ม DeFi หน่วยงานกำกับดูแลจะได้รับประโยชน์จากอำนาจโดยรวมเพิ่มเติมในการกำหนดกฎและติดรั้วเพื่อซื้อขายและให้ยืมเงินดิจิทัล
ปัจจุบันพื้นที่ cryptocurrency ส่วนใหญ่ดำเนินการภายนอกมากกว่าภายในกรอบการกำกับดูแลที่ปกป้องนักลงทุนและผู้บริโภค ป้องกันกิจกรรมที่ผิดกฎหมาย สร้างความมั่นคงทางการเงิน และปกป้องความมั่นคงของชาติ
การยืนอยู่ตรงกลางไม่ใช่สถานที่ที่ยั่งยืน สำหรับผู้ที่ต้องการสนับสนุนนวัตกรรมในสกุลเงินดิจิทัล ฉันอยากจะชี้ให้เห็นว่าตลอดประวัติศาสตร์ นวัตกรรมทางการเงินไม่ได้เฟื่องฟูนอกกรอบนโยบายสาธารณะของเรา
หัวใจของการเงินคือความไว้วางใจ หัวใจของความไว้วางใจในตลาดคือการคุ้มครองนักลงทุน หากสาขานี้อยู่รอดหรือเติมเต็มศักยภาพในการเป็นตัวเร่งให้เกิดการเปลี่ยนแปลง เราควรรวมไว้ในกรอบนโยบายสาธารณะ
ขอบคุณ ฉันหวังว่าจะมีคำถามของคุณ
ที่อยู่เดิม: https://www.sec.gov/news/public-statement/gensler-aspen-security-forum-2021-08-03
