ความคืบหน้าของการสมัคร Bitcoin ETF และท่าทีด้านกฎระเบียบของสำนักงาน ก.ล.ต. สหรัฐฯ
หลังจาก 8 ปีของความพยายามและการสำรวจอย่างต่อเนื่อง การพัฒนา Bitcoin ETF ก็ไม่ได้ช้าลงเนื่องจากทัศนคติที่ระมัดระวังของ ก.ล.ต. ในทางตรงกันข้าม สถาบันต่าง ๆ กำลังมุ่งมั่นสำหรับ Bitcoin ETF ตัวแรกโดยการปรับปรุงความโปร่งใสของอุตสาหกรรมและการปฏิบัติตามรายการ ในเดือนกุมภาพันธ์ 2021 Bitcoin ETF ของบริษัทจัดการสินทรัพย์ของแคนาดา Purpose Investments ได้รับการจดทะเบียนและซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์โตรอนโตเรียบร้อยแล้ว ทำให้สถาบันต่าง ๆ มองเห็นความหวัง
คำอธิบายภาพ
รูปที่ 1 ประวัติการสมัคร Bitcoin ETF ของสหรัฐฯ ในช่วงแรก ที่มา: Huobi
John Hyland ผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุน ETF มายาวนาน (ซึ่งทำงานร่วมกับ Bitwise Investments ในแอปพลิเคชัน Bitcoin ETF ชุดแรก) สรุปความล้มเหลวของแอปพลิเคชันก่อนปี 2019 (ดูรูปที่ 1) ว่าเป็น "ข้อบกพร่องร้ายแรงในเอกสารประกอบแอปพลิเคชัน"
ตัวอย่างเช่น ทั้งเอกสาร Winklevoss และ VanEck เสนอว่าพวกเขาดูแล Bitcoin ด้วยตนเอง ซึ่งเป็นความเสี่ยงด้านความปลอดภัยที่ชัดเจน นอกจากนี้ พวกเขายังมีปัญหากับการกำหนดราคา NAV (Net Asset Value) Winklevosses กำลังเสนอให้กำหนดราคาในการแลกเปลี่ยน cryptocurrency เดียวที่มีสัดส่วนเพียง 3% ของปริมาณการซื้อขายทั่วโลกและพวกเขาเป็นเจ้าของ VanEck ตั้งใจที่จะใช้ราคา OTC
ชื่อระดับแรก
"ความคืบหน้า ETF Cryptocurrency ของสหรัฐฯ"
คำอธิบายภาพ
รูปที่ 2 ตารางเวลา ETF สำหรับ 11 รายการที่รอการอนุมัติในสหรัฐอเมริกา
คำอธิบายภาพ
รูปที่ 3 กำหนดการ ETF สำหรับ 11 รายการที่รอการอนุมัติในสหรัฐอเมริกา
ชื่อระดับแรก
"ETFs อิง Bitcoin Spot VS Bitcoin Futures-Based ETFs"
จากมุมมองเชิงโครงสร้าง ปัจจุบัน ETFs ที่ส่งไปยัง SEC เพื่อขออนุมัตินั้นส่วนใหญ่จะแบ่งออกเป็น ETF ที่อิงกับ Bitcoin spot และ ETF ที่อิงกับ Bitcoin Futures
ETF ที่อ้างอิงจาก bitcoin spot ได้รับการออกแบบให้สะท้อนถึงราคาของ bitcoin และปัจจุบันมีแอปพลิเคชัน ETF 10 ใน 11 รายการที่ใช้โมเดลนี้ ETF ประเภทนี้จะถือครอง Bitcoin โดยตรงและมอบหมายให้ผู้ดูแลบุคคลที่สาม โดยปกติจะไม่มีการถือครองเงินสดหรือรายการเทียบเท่าเงินสด
ETF ที่อ้างอิงจาก bitcoin futures ได้รับการออกแบบมาเพื่อติดตามราคา bitcoin futures ตัวอย่างเช่น Teucrium Bitcoin Futures Fund และข้อเสนอ bitcoin ETF ของ VanEck ที่ยื่นต่อ SEC ในเดือนมิถุนายน 2021 ใช้โมเดลนี้ ETF ประเภทนี้ส่วนใหญ่จะลงทุนในสินทรัพย์ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามาตรฐานและเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด เช่น ตั๋วเงินคลังระยะสั้น กองทุนรวมตลาดเงิน บัญชีเงินฝากอุปสงค์ และเอกสารเชิงพาณิชย์
ชื่อเรื่องรอง
เป็นที่นิยมมากขึ้นกับผู้ออก:
สปอตไม่จำเป็นต้องมีเสถียรภาพมากกว่าฟิวเจอร์ส เนื่องจากราคา BTC มีความผันผวนอย่างมาก ในขณะที่ฟิวเจอร์สมีระยะเวลาของสัญญาที่แน่นอน
ชื่อเรื่องรอง
มีแนวโน้มที่จะได้รับการอนุมัติตามกฎข้อบังคับมากขึ้น:
ด้วยการเพิ่มขึ้นของอนุพันธ์ Bitcoin ที่ควบคุมโดย U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) มันจะนำสภาพคล่องจำนวนมากมาสู่ตลาดการเงินสกุลเงินดิจิทัลที่เข้ารหัสในระดับหนึ่ง ซึ่งจะช่วยขจัดข้อสงสัยของ SEC เกี่ยวกับการปฏิบัติตามกฎหมาย
ชื่อเรื่องรอง
เป็นที่นิยมมากขึ้นในตลาด:
คำอธิบายภาพ
ชื่อเรื่องรอง
แต่ความเสี่ยงก็มากขึ้นเช่นกัน:
จำเป็นต้องแบกรับความเสี่ยงของการลงทุนใน ETF และความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องของกองทุนฟิวเจอร์สไปพร้อม ๆ กัน นอกจากความเสี่ยงด้านตลาดแล้วยังต้องพิจารณาความเสี่ยงด้านปฏิบัติการและความเสี่ยงด้านต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงจากการทำซ้ำอีกด้วย Zou Chuanwei หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Wanxiang Blockchain กล่าวว่า
ความเสี่ยงที่ Bitcoin ฟิวเจอร์สเบี่ยงเบนไปจากราคาสปอต เช่นความเสี่ยงของการโรลโอเวอร์หลังจากฟิวเจอร์ส Bitcoin หมดอายุ
การลงทุนในผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีความเสี่ยงต่ำและมีสภาพคล่องสูงอาจเผชิญกับความเสี่ยงด้านตลาด ความเสี่ยงด้านสินเชื่อ และความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง
ความเสี่ยงจากการควบคุมอัตราส่วนเลเวอเรจที่ไม่ดี
ชื่อระดับแรก
“ทัศนคติด้านกฎระเบียบ”
ตั้งแต่ปี 2017 ก.ล.ต. ได้ปฏิเสธการสมัคร Bitcoin ETF หลายครั้ง
ข้อกังวลหลักของ ก.ล.ต. คือราคาของ Bitcoin มีความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงของตลาด แม้ว่า Bitcoin ETF จะได้รับราคาจากการแลกเปลี่ยน cryptocurrency ที่สอดคล้องมากที่สุดเท่านั้น ราคาของ Bitcoin สามารถถูกควบคุมในการแลกเปลี่ยนที่มีชื่อเสียงน้อยกว่าโดยมีข้อจำกัดที่เข้มงวดน้อยกว่า และ ก.ล.ต. ไม่มีอำนาจในการควบคุมการแลกเปลี่ยนเหล่านี้เนื่องจาก bitcoin และโทเค็นที่มีการซื้อขายอย่างกว้างขวางอื่น ๆ ไม่ใช่หลักทรัพย์ คณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐฯ (CFTC) ไม่มีอำนาจในการกำกับดูแล
นอกจากนี้ ก.ล.ต. เชื่อว่าตลาดการเข้ารหัสขาดความโปร่งใสและอาจมีปัญหาด้านสภาพคล่อง ทั้งหมดนี้หมายความว่ามีความเสี่ยงในแง่ของการคุ้มครองนักลงทุน โดยไม่มีกฎหรือข้อบังคับเพื่อป้องกันการฉ้อโกง การจัดการ และการละเมิดอื่นๆ
และผู้ที่เชื่อว่า Gary Gensler ประธาน SEC คนใหม่ควรอนุมัติ ETF เชื่อว่าขนาดของตลาดการเข้ารหัสได้เติบโตขึ้นจนถึงจุดที่ยากต่อการควบคุม รายชื่อ Bitcoin ฟิวเจอร์สมีบทบาทในการค้นหาราคาและมีการซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนที่ควบคุมโดย CFTC สำหรับ ก.ล.ต. พัฒนาการทั้ง 2 ประการดังกล่าวมีประโยชน์แต่ยังไม่เพียงพอ สถานการณ์ที่ดีที่สุดคือ Bitcoin ETF จะได้รับการอนุมัติหลังจากที่สภาคองเกรสได้กระชับกฎระเบียบเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัล แต่โอกาสที่จะเกิดขึ้นในอนาคตอันใกล้นี้อยู่ในระดับต่ำ
Gary Gensler มีความรู้เกี่ยวกับ cryptocurrencies เป็นอย่างดีและได้สอนหลักสูตรเกี่ยวกับพวกเขา สิ่งนี้อาจช่วยให้ ก.ล.ต. กำหนดมาตรการกำกับดูแลที่เหมาะสมเพื่อควบคุมการพัฒนาอุตสาหกรรม cryptocurrency ในอนาคต ในอนาคต หาก ก.ล.ต. อนุมัติ Bitcoin ETF ก็จะส่งสัญญาณที่ชัดเจนไปยังนักลงทุนแบบดั้งเดิมที่ปฏิเสธที่จะยอมรับมาหลายปี และ Bitcoin ได้ก้าวไปอีกขั้นที่สำคัญในการลงทุนทางกฎหมาย
บทความนี้มาจาก: IDEG (WeChat ID: IDEG_Research) ทำซ้ำโดยได้รับอนุญาต
