เกิดอะไรขึ้นกับ Fei ซึ่งเป็นอัลกอริธึม Stablecoin ที่ร่วงลงจนเหลือ $0.77 ภายใน 4 วันหลังจากเปิดตัว?

ในวันที่ 4 เมษายน ช่วงเวลาการกำเนิด (Gensis Group หรือที่เรียกว่าช่วงเวลาการขาย Bonding Curve) ของโครงการอัลกอริทึม Stablecoin Fei ได้สิ้นสุดลงแล้ว ตามเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของโครงการ มูลค่ารวม 960 ล้านดอลลาร์ของ ETH (PCV ซึ่งสามารถเข้าใจได้ง่ายๆว่าเป็นกองทุนสำรองหรือ TVL ของโปรโตคอล Fei) ได้รับการระดมทุนระหว่างงานระดมทุนสามวัน ซึ่งเป็นจำนวนที่น่าอัศจรรย์

ในเวลาเดียวกัน ก่อนหน้านี้โครงการได้รับเงินทุนสูงถึง 19 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากสถาบันชั้นนำเช่น Coinbase และด้วยกลไกของ "จำนวนจำนองตามอำเภอใจ + ข้อตกลงอัจฉริยะเพื่อควบคุมราคา" ตั้งแต่ Fei เปิดตัวบน Uniswap น่าจะออกสตาร์ทได้อย่างยอดเยี่ยม แต่ playbook กลับไม่เป็นไปตามที่นักลงทุนคาดหวัง

ชื่อเรื่องรอง

1. อาจมีความไม่แน่นอนใน PCV

PCV อาจเป็นจุดเด่นที่สุดของโครงการนี้เมื่อเข้ามา"เฟย สกุลเงินอัลกอริทึมที่มีเสถียรภาพระดับสูง เอฟเฟกต์การสร้างความมั่งคั่งคืออะไร" "มีการกล่าวถึงตัวบ่งชี้ที่สำคัญที่สุดในการประเมินผลตอบแทนการลงทุนคือจำนวนรวมของ PCV เมื่อตลาดโดยรวมมีเสถียรภาพ ยิ่งจำนวนรวมของ PCV สูงขึ้น รัฐบาลสามารถใช้เงินทุนมากขึ้นเพื่อรักษาเสถียรภาพของ Fei และผู้ถือครอง Fei มองในแง่ดีมากขึ้นเกี่ยวกับมูลค่าสินทรัพย์ ซึ่งสามารถสร้างวงจรเชิงบวกได้ ไม่ต้องพูดถึง การเปิดตัวโครงการ ณ จุดเริ่มต้น ปริมาณรวมของ PCV สูงถึง 1 พันล้านเหรียญสหรัฐ

อย่างไรก็ตาม ตัวแปรที่ใหญ่ที่สุดคือผู้ใช้ ETH เป็นหลักประกันในการฝาก PCV ในตลาดกระทิงหรือตลาดหมีที่มีความผันผวนของตลาดอย่างรุนแรง มูลค่ารวมของ PCV จะผันผวน ซึ่งสามารถนำไปสู่เสถียรภาพด้านราคาของ Fei ที่สนับสนุนได้โดยง่าย เพศ . Shenyu ผู้ร่วมก่อตั้ง F2Pool เชื่อว่าเนื่องจากมูลค่าของสินทรัพย์ใน Fei Protocol PCV นั้นเชื่อมโยงโดยตรงกับ ETH เมื่อตลาดหมีเกิดขึ้น สินทรัพย์ที่ควบคุมโดยโปรโตคอลอาจหดตัวลงอย่างรวดเร็ว ทำให้เกิดความเสี่ยงต่อเสถียรภาพของราคาสกุลเงิน นอกจากการวิเคราะห์อย่างมีเหตุผลแล้ว เสิ่นหยู่ที่เข้าร่วมโครงการลงทุนก็ไม่ลืมที่จะบ่นในวงเพื่อนฝูง: เขาอดไม่ได้ที่จะเข้าสู่ตลาดด้วยเงินต้นและหลบหนีด้วยความสามารถของเขา

ชื่อเรื่องรอง

2. เร็วเกินไปที่จะใช้ข้อตกลงอัลกอริทึมเพื่อสนับสนุนราคาหรือไม่?

เมื่อเร็ว ๆ นี้มีผู้เล่นจำนวนมากในเส้นทาง Stablecoin และตรรกะพื้นฐานของโครงการเหล่านี้ส่วนใหญ่เป็นการทำให้เหรียญกระแสหลักมากเกินไปเพื่อให้มูลค่าของ Stablecoins ยืนยาว ตัวอย่างเช่น บน MakerDAO ผู้ใช้จะจดจำนองสินทรัพย์ของตนและสามารถให้ยืม DAI สกุลเงินที่มีเสถียรภาพจำนวนสองในสามจากการคำนวณในตลาดเงินดอลลาร์สหรัฐของพวกเขา หลังจากชำระหนี้พร้อมดอกเบี้ยแล้ว จะสามารถแลกเปลี่ยนทรัพย์สินจำนองและรับ DAI ที่เกี่ยวข้องได้ ตรรกะชุดนี้จะอธิบายความเป็นเจ้าของทรัพย์สินจำนองของผู้ใช้เป็นหลัก ซึ่งยังคงเป็นของผู้ใช้เอง และแพลตฟอร์มและผู้ใช้มีความสัมพันธ์โดยตรงระหว่างลูกหนี้และเจ้าหนี้ ในกรณีที่ราคาสกุลเงินลดลงอย่างรวดเร็ว ความคาดหวังทางจิตวิทยาของผู้ใช้ยังคงเป็นบวก อย่างไรก็ตาม Fei ซึ่งมุ่งเน้นไปที่กลยุทธ์ราคา Stablecoin แบบอัลกอริธึมได้เปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง

ในกลไกที่กำหนดโดย Fei ฝ่ายโครงการจะแลกเปลี่ยน Fei ที่เทียบเท่ากับ ETH ที่ผู้ใช้ฝากไว้ และสร้างกองทุนรวม Fei/ETH บน Uniswaps เพื่อให้ผู้ใช้ซื้อขาย ซึ่งเทียบเท่ากับการสร้างพื้นที่สำหรับการเก็งกำไร แน่นอนว่าหลักฐานทั้งหมดนี้คือผู้ใช้ไม่สามารถใช้ Fei เพื่อซื้อคืน ETH ที่ลงทุนได้ โดยพื้นฐานแล้ว ความเป็นเจ้าของส่วนนี้ของ ETH เป็นของฝ่ายโครงการอยู่แล้ว แม้ว่าส่วนนี้ของ ETH จะถูกเตรียมเป็น PCV เพื่อรักษาเสถียรภาพของราคาสกุลเงิน แต่จากมุมมองของนักลงทุนรายย่อย เมื่อราคาของ Fei ตกลงไป การขาดทุนของพวกเขาจะไม่สามารถกู้คืนได้

แม้ว่าจากมุมมองของฝั่งโครงการ เป็นไปได้ทางเทคนิคที่จะถอนเงิน PCV จำนวนหนึ่งตามเวลาจริงเพื่ออัดฉีดสภาพคล่องเข้าสู่ Fei และทำให้ราคาสกุลเงินมีเสถียรภาพด้วยวิธีการแบบอัลกอริทึม แต่การเปลี่ยนแปลงในธรรมชาติของมนุษย์มักจะอยู่ห่างไกลเกินกว่าจะควบคุมได้ ช่วงของเทคโนโลยี: ความตื่นตระหนกโดยรวม ภายใต้การเปิดตัว กลไกการแทรกแซงแบบอัลกอริธึมเป็นเรื่องยากที่จะมีประสิทธิภาพ

ชื่อเรื่องรอง

3. ผู้ใช้เก็งกำไรที่เข้าสู่ตลาดในระยะแรกจำเป็นต้องเผชิญกับความจริงที่ว่าสถานการณ์แอปพลิเคชันปัจจุบันของเฟยมีจำกัด

ยังเคยเป็น"เฟย สกุลเงินอัลกอริทึมที่มีเสถียรภาพระดับสูง เอฟเฟกต์การสร้างความมั่งคั่งคืออะไร" "ดังที่ได้กล่าวไว้ในขั้นตอนกำเนิดโครงการใช้วิธีการขายแบบโค้งร่วมกันในขั้นตอนการสร้างนั่นคือราคาส่วนลดที่ต่ำกว่า 1 ดอลลาร์สหรัฐดึงดูดผู้ใช้ให้ซื้อ Fei ด้วย ETH ซึ่งมีผลในการระบายออกอย่างชัดเจน จำนวนเงินทุน สามารถมองเห็นได้เล็กน้อย

ราคาที่ต่ำสามารถกระตุ้นอารมณ์หุนหันพลันแล่นของนักลงทุนได้ ซึ่งเข้าใจได้ง่ายกว่าในตลาด cryptocurrency แต่เบื้องหลังความหุนหันพลันแล่นคือความรู้ความเข้าใจที่ไร้เหตุผลของรูปแบบการลงทุน บางทีผู้ใช้ส่วนใหญ่อาจไม่เคยประสบปัญหาก่อนที่จะซื้อ Fei: หากการเก็งกำไรบน Uniswap ไม่สามารถทำได้ในระยะสั้น สถานการณ์การใช้งานจริงสำหรับ Fei คืออะไร ซึ่งห่างไกลจากการรับรู้ของ Stablecoins หลัก เช่น USDT และ USDC ในตลาด ? ?

ในเรื่องนี้ Dan Elitzer นักลงทุน IDEO coLab Ventures แสดงความคิดเห็นด้วยว่า ผู้ถือ Fei ขายโทเค็นเพราะหลายคนเข้าสู่ระบบที่พวกเขาไม่เข้าใจและเชื่อว่ามีโอกาสเก็งกำไรอย่างแท้จริง เนื่องจากอุปทานเริ่มต้นจำนวนมาก ปัจจุบันอุปสงค์ธรรมชาติไม่เพียงพอสำหรับ FEI ด้วยเหตุนี้จึงเกิดแรงขาย "

จากการวิเคราะห์โดย Dan Elitzer มูลค่า 1 พันล้านเหรียญสหรัฐของ Fei ในการแลกเปลี่ยน Uniswap นั้นสอดคล้องกับจำนวน Fei ทั้งหมดใน PCV กล่าวอีกนัยหนึ่ง จำนวนเงินรวมของ Fei สูงถึง 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ: 1 พันล้านปริมาณการล็อค (PVC) + 1 พันล้านปริมาณหมุนเวียน (ในการแลกเปลี่ยน Uniswap) ภายใต้อัตราเงินเฟ้อที่สูงมาก ผู้ก่อตั้ง Joey Santoro ได้เสนอข้อเสนอการปรับปรุงอย่างเร่งด่วน 5 ข้อ (อนุญาตให้ขาย Fei ในปริมาณมาก เพิ่มรางวัล เร่งการลดน้ำหนัก เปลี่ยนสัญญา และควบคุมอัตราส่วนการเผาไหม้) และแพลตฟอร์มใช้ PVC หลายครั้งสำหรับ การลดน้ำหนัก (การปรับสมดุลใหม่) ดูเหมือนว่าการลดลงของถังเพื่อกลับไปที่ราคาสกุลเงิน 1 ดอลลาร์สหรัฐ

Fei ซึ่งแต่เดิมมีโปรโตคอล Stablecoin แบบกระจายอำนาจสูง ได้รับความหวังสูงจากตลาด แต่เนื่องจากอิทธิพลของการจัดการมูลค่าตลาด สถานการณ์การใช้งาน การออกแบบกลไก และสภาพแวดล้อมโดยรวม ทำให้ล้มเหลวในการต่อสู้ครั้งแรก แน่นอนว่าสิ่งนี้ยังเผยให้เห็นถึงความยากลำบากต่างๆ ในการติดตามสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ