การสังเกตการณ์ DeFi: Fei ที่มีสภาพคล่อง 2.6 พันล้านเหรียญสหรัฐจะไปที่ใด
ชื่อเรื่องรอง
บรรณาธิการฉบับนี้ | Colin Wu
1. Stablecoins ที่ไม่เสถียร
เมื่อวันที่ 31 มีนาคม โครงการ Stablecoin อัลกอริธึม fei เริ่มระดมทุนและสิ้นสุดในวันที่ 4 เมษายน ในช่วงเวลานี้ fei ระดมทุนได้ทั้งหมด 639,000 eth ซึ่งมีมูลค่าเกือบ 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เป็นโครงการ DeFi ที่ระดมทุนได้มากที่สุดในประวัติศาสตร์ ในเวลาเดียวกัน ฝ่ายโครงการออกอากาศ TRIBE ซึ่งเป็นโทเค็นการกำกับดูแลของโครงการให้กับผู้เข้าร่วมตามสัดส่วนของจำนวน eth ที่ผู้เข้าร่วมให้ไว้ หลังจากการระดมทุน FEI-ETH กลายเป็นคู่ซื้อขายแรกบน Uniswap ที่มีสภาพคล่อง 2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในทางกลับกัน สภาพคล่องของคู่การซื้อขายอันดับสอง WBTC-ETH อยู่ที่ 320 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงเวลานี้ ราคาของ eth ก็ถึงจุดสูงสุดตลอดกาล ณ จุดหนึ่ง
ชื่อเรื่องรอง
2. กลไกการรักษาเสถียรภาพที่เป็นเอกลักษณ์ของ Fei
พูดง่ายๆ ก็คือ เฟยได้ออกแบบกลไกที่คล้ายกับธนาคารกลางที่เรียกว่า Protocol Controlled Value (PCV) และ eth ทั้งหมดที่เพิ่มเข้ามาในครั้งนี้ได้เข้าสู่ PCV และ PCV ก็คล้ายกับกองทุนระดับสีเทา เข้าและออกเท่านั้น นั่นคือผู้ใช้ สามารถซื้อ fei ที่ออกใหม่ได้ แต่ไม่สามารถแลก eth จากมันได้ หากผู้ใช้ต้องการแลกเปลี่ยน fei ในมือเป็น eth พวกเขาสามารถแลกเปลี่ยนได้ในตลาดรองเท่านั้น
แต่เมื่อ fei อยู่ในสถานะของพรีเมี่ยมติดลบ หากผู้ใช้ต้องการแลกเปลี่ยนเป็น eth เนื่องจากวิธีการดังกล่าวจะทำให้มูลค่าของ fei ลดลงไปอีก ดังนั้นโปรโตคอล fei จึงกำหนดกลไกการลงโทษสำหรับการปฏิบัตินี้ และจำนวนค่าปรับคือ สแควร์พรีเมี่ยมเชิงลบ กล่าวคือ เมื่อพรีเมี่ยมเชิงลบของเฟคือ 3% คุณจะสูญเสีย 9% หากคุณขายเฟ กล่าวคือ ณ เวลานี้ เมื่อเฟยถูกแลกเปลี่ยนเป็น eth แต่ละเฟยจะทำได้เท่านั้น ใช้เป็น 0.91 ดอลล่าร์สหรัฐ และส่วนอื่น ๆ ของเฟยจะสูญหาย ถูกทำลาย
สิ่งนี้ทำให้ผู้ใช้ส่วนใหญ่ที่ลงทุนใน fei อยู่ในสถานะขาดทุนทางบัญชี เนื่องจากเมื่อเทียบกับกำลังสองของเบี้ยประกันภัยติดลบในปัจจุบัน มูลค่าของ TRIBE ที่ลดลงนั้นไม่มีนัยสำคัญ สิ่งที่สามารถทำได้ในปัจจุบันนอกจากการรอให้ราคาของ fei กลับไปที่ 1 ดอลลาร์อย่างช้า ๆ ยังสามารถดำเนินการซื้อ fei ในตลาดรองได้ และข้อตกลงยังได้ออกแบบกลไกการให้รางวัลสำหรับพฤติกรรม "ช่วยเหลือ" ดังกล่าว หากคุณ ซื้อเฟยจากตลาดรอง คุณจะได้รับรางวัลเพิ่มอีก 1.5%
ภายใต้มาตรการข้างต้น หากราคาของ fei ไม่สามารถกลับไปที่ 1 ดอลลาร์เป็นเวลานาน PCV จะใช้กลไกของธนาคารกลาง (กลไกนี้เรียกว่า reweight by fei) เพื่อซื้อ fei จากตลาดและนำมูลค่าของมันกลับมา ตามข้อมูลบนเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของเฟย (https://app.fei.money/analytics) การปรับน้ำหนักครั้งต่อไปน่าจะเกิดขึ้นในตอนเที่ยงของวันที่ 6 เมษายน ตามเวลาปักกิ่ง
ชื่อเรื่องรอง
3. อนาคตของเฟจะมั่นคงได้ไหม?
ในฐานะสกุลเงินที่มีเสถียรภาพตามอัลกอริธึมล่าสุด fei ประสบความสำเร็จอย่างมาก สภาพคล่อง 2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพียงอย่างเดียวเกือบจะเหมือนกับของ DAI ซึ่งได้รับการพัฒนามาหลายปี USDC ยังคงเผชิญกับปัญหาการรวมศูนย์ Stablecoins เป็นแนวโน้มที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่การพัฒนา FEI ยังคงเผชิญกับการทดสอบ จนถึงตอนนี้ แม้ว่าคู่ซื้อขายของ FEI จะมีสภาพคล่องดีที่สุดบน Uniswap แต่ก็ไม่ได้ถูกแรงตลาดดึงมูลค่าของมันกลับไปสู่ช่วงปกติที่ $1 และ เบี้ยประกันภัยติดลบตั้งแต่ 1 ดอลลาร์นั้นมากเกินไป และกลไกการลงโทษที่รุนแรงจะทำให้ผู้คนไม่สามารถใช้มันได้เลย
อย่างไรก็ตาม หากการพึ่งพา PCV มากเกินไปดึงราคากลับมา มันจะยังคงทำให้คนขายเฟยเมื่อไม่จำเป็นต้องถูกลงโทษ ซึ่งจะทำให้เบี้ยประกันภัยติดลบอีกครั้ง และเริ่มการลดน้ำหนักของ PCV ก่อตัวเป็นวงจรอุบาทว์และทำให้หมดสิ้นไป ทรัพย์สินของพีซีวี
เฟยเพิ่งถือกำเนิดขึ้น และทิศทางในอนาคตยังยากที่จะตัดสิน แต่ถ้าไม่สามารถเปลี่ยนพรีเมี่ยมติดลบได้เป็นเวลานานและไม่สามารถใช้งานได้ ทีมพัฒนาจำเป็นต้องทำการปรับปรุงในระดับโปรโตคอล
