市場内部参照: 恐怖は魂を殺すものである

Xmining矿工

特邀专栏作者

2021-05-14 11:14

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怖がってはいけません。恐怖は心を殺すものです。

AI要約

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怖がってはいけません。恐怖は心を殺すものです。

「恐れてはなりません。恐怖は心を殺すものです。恐怖は完全な破壊の原因です。私は自分の恐怖に直面します。私はそれが私を通過するのを許可します。それが通り過ぎるとき、私は視線を内側に向けます、見てください」「その道には、恐怖が消えたところには何もない。私だけが残る。」

– ポール・アトレイデスのSF小説『デューン』

私はサイエンスフィクションが大好きです。私は常に少なくとも 1 冊の SF 小説を読みます。フランク・ハーバートの『デューン』は、これまでに書かれた最高の SF の 1 つです。全 6 冊のシリーズはかなり優れていますが、最初の本以降、シリーズの質は徐々に低下します。最高の SF シリーズは、Liu Cixin の「Three-Body」三部作です。すごいことが書いてあります。私の北京語がもっと上手になって、英語翻訳ではなく中国語で原文を読めるようになればいいのにと思います。 SF が好きなら、これは真実です。今後のテレビシリーズ「Foundation, Foundation」にもとても興奮しています。アシモフはマフィアだった。

アメリカのビジネスマンや投資家は、恐怖と貪欲に駆り立てられる単純な生き物です。貪欲な人々は人間に多くの信じられないことをさせ、喪失の恐怖は圧倒的です。ダニエル・カーネマンは、人間の意思決定が古典的な経済学者が信じていたほど合理的ではないことを広範囲にわたって説明した著作を執筆しています。特に、金銭的な利益よりも金銭的な損失の方が精神に悪影響を及ぼします。この壮大な仮想通貨の強気相場をさらに深く掘り下げると、これらの物語の 1 つまたは複数が、BTFD を維持したい (押し目を買う) という投資家の願望に取って代わられる可能性があるため、パニックの評価が重要になります。

逆行する

数週間前、Three Arrows Capital の Suzhu からメッセージを受け取りました。彼は私に、この強気相場の間にイーサリアムの時価総額がビットコインを超える確率はどのくらいだと思うかと尋ねました。私は0%と答え、意見を求めました。彼は私に、ETH で 50% 有利になる可能性があると答えました。その後間もなく、『ラウル・パルのグローバル・マクロ・インベスター』2021年5月号が発売されました。常に驚くべきレポートには、イーサが2023年1月までに15万ドルに達する可能性がある理由に関するニキル・シャマパント氏による長いレポート要約が含まれています。報告書を読んだ後、私はスー氏に再度メッセージを送り、逆転の可能性を30％に高めた。

ビットコインコミュニティには、神の使徒Vとルービンを含め、イーサリアムがいつか彼らの最愛のビットコインを超えるのではないかという恐怖に根ざして徹夜をしている支部があります。部族主義については知りませんが、Crypto Twitter でビットコイン対イーサリアムに関する壮大な暴言をチェックしてください。ビットコイン至上主義者は、ビットコインが仮想通貨市場における真の通貨の神であると信じています。他のすべての暗号通貨は、良く言えば神の助けか、純粋な悪です。

一方で、mETHの責任者は、イーサリアムは暗号通貨の中で最も困難な形式であると同時に、世界で最高の分散型コンピューターである可能性があると信じています。彼らにとって、ETH 2.0が開始され、プルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステーク・コンセンサス・アルゴリズムへの切り替えが完了した後（現時点では今年後半に予定されている）、イーサの時価総額はすぐにビットコインの時価総額を超えることになるだろう。

時間が経つにつれて時代遅れになった考え方と結婚しないように、私は自分の独断的な考え方を元に戻すために最善を尽くします。すべての人間と同じように、私も失敗しますが、私には確率的な結果しか予測できず、将来の損失を最小限に抑えるためにそれに応じて行動することしかできないことを自分に言い聞かせたいと思います。ビットコインとイーサリアムを取り巻く定説は、それぞれの暗号通貨の実際の基本的な考え方に還元される必要があります。その後、現在の状況に戻って、その物語が本当に意味があるかどうかを評価できます。

ビットコインとイーサリアムとは何ですか?

最良の通貨形態には業界で前例がありません。法定通貨は本質的に無価値であるため、ビジネスに最適です。特定のコマンドを使用する必要があるかどうかは、そのネットワークの可用性に完全に依存します。この場合、ネットワークとは、国内または国外で商品や労働と引き換えに特定の法定通貨を受け入れる取引相手の数です。

コモディティ通貨が日常的な使用にうまく機能しない理由は、それらが現実世界のいくつかのユースケースに関連した価値を持っているためです。石油１バレルは恐ろしいお金だ。石油には、労働力と商品ではなく、価格に影響を与える需要源が 2 つあります。 1 つ目は、エネルギー消費者の需要関数です。 2 つ目は、交換媒体としての需要機能です。自分の労働力を石油 1 バレルに換算してどのように評価すればよいでしょうか?私は毎日のエネルギー需要に対する石油の有用性に基づいて石油の価値を見積もる必要がありますが、他の人は石油の価値を私が取引している商品やサービスの価値として見ていると思います。経済主体の数が増えると、経済は非常に複雑になり、石油の供給と貨幣の速度には相互依存するベクトルが含まれます。

イーサリアムの主な使命は、世界最大の分散コンピュータに電力を供給することです。イーサリアムは、最も一般的に使用されているスマートコントラクトプロトコルであるため、価値があります。最も多くの開発者、最も多くの Dapps、そして最大の Total Value Locked (TVL) を持っています。イーサはガス料金の支払いに使用される商品なので、イーサリアム分散型コンピュータを使用できます。

イーサの使用例は純粋にお金ではありません。最良の例は DAO をハックすることです。 2016 年ほどを生きていない人のために、DAO の投資家を救うためにイーサリアムネットワークがネットワークのハードフォークを決定するに至った一連の非常に短い出来事を以下に示します。

The DAO と呼ばれるプロジェクトは、イーサリアムプロトコルの VC ファンドを運営する初の真の分散型自律組織となることを目指して立ち上げられました。
ユーザーはDAOスマートコントラクトにETHをステークし、その見返りにプールされた資金が有望なプロジェクトにどのように投資されるかについて投票することができます。
DAO は当時約 1 億 5,000 万ドル相当の ETH を集め、人類史上最大のクラウドファンディングキャンペーンの 1 つとなりました。
スマートコントラクトのプログラミングエラーにより、企業は DAO から資金を吸い上げることができました。私はこれをハッキングと呼ぶことに反対します。スマートコントラクトはコードのように計画に従って実行されます。問題は、DAO の作成者が、スマートコントラクトがオープンワールドでどのように動作するかを完全に理解していないことです。
V 神のリーダーシップのもと、イーサリアムコミュニティは非常に明確な選択をする必要がありました。
DAO資金の出金は許可するが、トランザクションのロールバックは許可せず、ブロックチェーンの不変性を主張する。これにより、イーサはよりハードカレンシーツールになるはずですが、2016年のDappエコシステムの初期段階を考えると、損失が発生したため、将来のDeFiプロジェクトに対する投資家の熱意が冷める可能性があります。
DAOが悪用される前にイーサリアムブロックチェーンを戻し、投資家がETHを回収できるようにするハードフォークを受け入れるようマイナーに促します。これにより、ブロックチェーンの歴史は強迫の下で書き換えられる可能性があるため、イーサは金融ツールとしては不十分ですが、投資家は自信を持ってDeFiアプリケーションの実験を続けることができます。
その使命に忠実に、コミュニティはイーサリアムを真の金融手段ではなく分散型コンピューターとして推進することを選択しました。
また、この決定により、多くのコミュニティメンバーが不変性を非常に真剣に受け止めるようになったため、ハードフォーク後も元のチェーンのマイニングを継続しましたが、その名前はイーサリアムクラシック (ETC) に変更されました。ビットコインと同じコミュニティへのコミットメントを持ち、ハードマネーのように動作し、イーサリアムのスマートコントラクトロジックを備えています。

市場は私の信仰であり、この 5 年間で ETH は ETC の 30 倍以上の価値があると発表しました。市場がイーサリアムに重点を置くのは、最高のスマートコントラクトプロトコルになることであり、同時にそれを望んでいます。暗号通貨の 1 つであり、優れたハード担保です。二人の主人に仕えることは不可能です。

将来的に疑わしい場合、イーサリアムコミュニティは常に分散型コンピュータの必要性を、それを実際のハードマネーツールに変える必要性よりも優先するでしょう。 ETH 2.0 の将来を見ると、イーサリアムが暗号通貨の中で最も困難な形式であり、最良の分散型コンピュータである可能性があるという初期の物語があります。 #REF!

イーサリアムのインフレタイムライン

EIP-1559が承認されれば、イーサリアムのインフレスケジュールが大幅に変更されることになる。基本的に、イーサはネットワークガス使用料の形でユーザーからマイナーに送金されるのではなく、基本料金が燃焼され、マイナーにチップが提供されます。取引で発生するガスの最大 70% が燃焼される可能性があると推定されています。私の記事「はい…ホワイトペーパーを読みました」の中で、DeFiがCeFiのほんの一部でも置き換えることができれば、イーサリアムのガス料金が大幅に増加する可能性について話しました。

GAS の量が使用量に応じて増加し、これらの料金が消費されると、インフレスケジュールは非常に早く発生します。プラットフォームがより便利になるにつれて、イーサの供給は減少します。人間の経済的相互作用に対する DeFi の影響を過小評価すると、将来、イーサリアムはシステムが使用するのに十分なイーサリアムを提供できなくなるでしょう。

これに対する反論は、イーサリアムの価格の高さがこの供給問題を解決するということです。しかし、そうではなく、限界マイニングマージンが十分に拡大した場合、地上には利用できる魔法のETHは存在しません。ネットワークは、ブロック報酬を通じて、イーサリアムタスクでの使用を満たすのに十分な ETH を生成しません。

この時点で、ネットワーク経済は失敗します。価格は高騰し、買いだめ者が突然切り捨てられるが、燃料を必要とする DeFi アプリケーションがいかなるコストを払ってでも燃料を入手できなければ、イーサリアムはゲットーの一歩手前だ。コミュニティがその使命を達成するために存続の脅威にどのように対応するかを考えると (DAO ハッキングを参照)、欠陥のあるインフレ計画によってネットワークが自傷行為に至るのを彼らが黙って見守ることを期待しますか?ハードフォークがある場合は、再度ハードフォークする可能性があります。デフレ発行とガス料金燃焼スキームは犠牲になり、分散コンピュータの駆動に必要な容量で Dapps を使用できるようになります。

したがって、現在の EIP-1559 インフレスケジュールが決して変更されないと賭けている人は、プロトコルの歴史を振り返る必要があります。強気市場の反転の主な要因は、DeFiに必要なオンチェーン取引の急激な増加であり、これにより、より多くの手数料が費やされ、その後消費され、供給が減少し、価格が上昇します。

イーサリアム価格が本当に15万ドルに達し、DefiネットワークがCeFiの寄生メカニズムを排除しているのであれば、CeFiの頭蓋骨を粉砕し続けるためにプロトコルが発行スケジュールを変更する必要があるという単なる提案だけで、イーサリアム価格はマリア・ナ海溝の底に向かうことになるでしょう。価格を支える基礎技術を利用した通貨にとって、デフレ緩和スケジュールが何を意味するのかを理解できないことは致命的となる可能性がある。イーサは、世界中に分散されたコンピュータに電力を供給するというその真の使命を果たすために、最も困難な暗号通貨の形式ではありません。

ただし、これはイーサの時価総額がビットコインの時価総額を超えることができないという意味ではありません。エーテルではケーキや食べ物を手に入れることができないため、その目標を達成するのがより困難になることを意味します。

お金はテクノロジーほど価値がない

世界準備通貨が最も価値があるのは、物品や労働力と引き換えにそれを受け入れる参加者の最大のネットワークがあるためです。現在、これは米ドルです。貨幣のおおよその価値は M0、つまり流通している基本貨幣の量です。現在、USD M0 は 5.8 兆ドルです。

FAANG (Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google) の価値の合計は 6 兆 3,600 億ドルです。米ドルは、米国の金融システムのネットワークに依存する純粋なお金です。実際の商品やサービスをドルで提供する企業と同じ価値はありません。

ドル建ての商品を販売する企業にはドル以上の価値があるため、ドルを保有する人々はソーシャルメディアで赤ん坊のように泣き叫ぶことはない。では、なぜビットコイン愛好家は、産業用途を持つ他の仮想通貨がビットコインよりも価値があると考えるほど、必然性に脅かされているのでしょうか?この感情は相互にあるものではないようです。最も成功したアルトコインの多くは、最初の資金をビットコインで調達しました。

ビットコインの時価総額の優位性が現在のレベルよりも大幅に低い場合、ビットコインは暗号通貨担保の最も困難な形態としての本質的な有用性を持たなくなります。ビットコイン保有者は、暗号通貨を利用できる経済にはビットコインの担保があると信頼する必要があります。そうすることで、暗号ピラミッドの基盤としてのビットコインの役割がさらに強化されるため、彼らはこの使命をサポートするよう努めるべきです。

トーマス・グレシャム卿の幽霊

法定通貨や金を他の形式のお金、商品、サービスと交換するには人間の息が必要です。これらの伝統的なお金の形態は人的ネットワークに依存しています。人がいる限り、ネットワークは正常に機能します。

ビットコインは史上最も困難なお金ですが、ネットワークを維持するために現実世界のエネルギーを費やすには、人間に加えて利己的な採掘者の軍隊が必要です。マイナーの報酬はビットコインのみです。ビットコインとエネルギーの交換レートがさまざまな理由で変動すると、マイナーはビットコインをマイニングできなくなり、ネットワークが消滅します。これは、ビットコインとプルーフ・オブ・ワークの両方が消滅しつつあることを意味します。

ビットコイン取引のレートが高くなるほど、より多くのオンチェーン手数料が発生します。多額の報酬に加えて、これらの手数料により、マイナーはネットワークを維持するためのエネルギーを購入することができます。ブロック報酬は、2140 年にすべて終了するまで、約 4 年ごとに減少することは誰もが知っています。幸いなことに、チェーン上のトランザクション数は右肩上がりで増加しています。しかし、紙のビットコインデリバティブを購入する文化が成長し、ビットコインの伝説的な古い世代がHODLingを続けるにつれて、グレシャムの法則（悪貨が良貨を駆逐する）は近い将来、ますます重要になるだろう。

ドルやその他の法定通貨など一部のお金は無駄になり、ビットコインなどの優良通貨は買いだめされました。これは今やグレシャムの法則です。しかし、金を貯め込むことでその価値は減りませんが、ビットコインを将来的に何の使用もせずに極端に貯め込むと、ビットコインの価値をもたらすネットワーク経済が破壊されます。なぜなら、ブロック報酬が終了した後、マイナーはトランザクションで手数料を支払うだけになるからです。取引はなく、手数料もかからず、マイナーがネットワークを維持するインセンティブもありません。

秘密鍵でもビットコインでもない

私たちのサークルに新しく加わった人のほとんどは、法定通貨をヘッジするためにビットコインを取得する簡単な方法を望んでいます。つまり、彼らはビットコインの価格が上昇すると信じているが、自分たちの銀行になることに興味はありません。彼らは、パスワードを忘れたときにカスタマーサービスの番号に電話し、計画どおりに物事が進まないときに誰かに苦情を言ってもらいたいと考えています。サービスプロバイダーは、厄介なブロックチェーン関連のすべての処理に料金を請求しながら、資産へのエクスポージャーを提供する紙のビットコインデリバティブを喜んで販売します。

GrayscaleのGBTC、CoinshareのXBTプロバイダー、その他の紙デリバティブの資産回収の成功から判断すると、一般の投資家は価格リスクのみを必要とします。積極的に取引している私の親しい友人たちも、簡単なのでこれらの製品を使用しており、コインを管理しないとビットコインブロックチェーンの真に革新的な側面が完全に失われることを十分に理解しています。しかし、彼らは新しい金融エコシステムよりもインフレをヘッジすることに熱心であるため、それは無関係です。

長期的には、ビジネスや新しいデジタル金融経済の担保として使用されていないエスクロー口座に山のように眠っているビットコインは、マイナーの収益性を阻害する可能性があります。もう 1 つの逆風は、全員が「自分の銀行になろう」という考え方を持っているが、貴重なビットコインよりも自分の必需品にお金を使いたいと考えている人々です。信念体系の両端がしっかりしている場合、オンチェーンのトランザクション量の増加は減速するか、完全に減少します。

チップ不足

ビットコインとエネルギー価格が非常に高騰しているため、新しいマイニングマシンの製造に必要な半導体チップが引き続き不足しているため、ビットコインマイニングの高い利益率は今後も維持されるだろう。たとえマシンを購入するお金があったとしても、ネットワークハッシュレートを大幅に向上させる十分なチップの機会はありません。

念のために言っておきますが、重要な実質為替レートは、エネルギーに対するビットコインの価格です。法定通貨は増えたり消えたりしますが、マイナーは事業を継続するために、得たビットコインで何らかの方法で電力を購入する必要があります。このような商品を購入した後に残ったビットコインが利益となります。 1 ドルで 1 kWh または 1,000 kWh を購入できますが、1 kWh は常に 1 kWh です。

大規模なマイニングファームの現在の生産量では、継続的な資本支出を維持するためにネットワークトランザクション量を大幅に増加する必要はありません。彼らはまた、第 2 世代のマイニングマシンを使用し、実際の商業でビットコインが使用されるかどうかが問題にならないほど大量の紙幣を印刷します。

鉱山からフォークまで

一次財、中間財、最終財の価格がすべてビットコインで設定されている場合、ビットコインで表現された信用をバリューチェーンのすべての段階に拡大することができます。真のビットコイン経済では、ビットコイン条件での無担保ローンが可能です。このような未来が来れば、オンチェーンのトランザクション量は爆発的に増加するでしょう。

鉱山からフォークまでのビットコインの使用は、グレシャムの法則の絶え間ないかゆみを和らげる軟膏です。私たちには、紙のビットコインデリバティブを購入し、物理的なビットコインを買いだめしたいという合理的だが破壊的な衝動を正す時間はあります。

犬の通貨

宇宙で最も強力な力は、人間の想像力の集合的な力です。私たちが関わるすべての不自然な物理的オブジェクトは、1 人または複数の個人の想像から始まります。それはすべて信念から始まり、その後物理的な現実へと移行します。

私たちの集団的妄想を支持する価値観は厳重に守られています。人類文明の数千年にわたって、政治制度や宗教についての意見の相違により命を落とした何百万もの人々を記録するだけで十分です。通貨システムの領域に関して、人々が自分たちの信念を非常に真剣に受け止めるのは当然のことです。あなたが信じている通貨制度が、余暇の生活と退屈な労働の違いになる可能性があるため、そうすべきです。

人間は本質的にお金がまったくのフィクションであることを知っています。したがって、別の話で彼らの信念体系に異議を唱えると、彼らは敵対的になる可能性があります。返答する最善の方法はユーモアを交えることです。

最も才能のあるコメディアンは、私たちが最も大切にしている信念を社会現象として取り上げ、ユーモラスな上向きの弧を通して論理の誤りを実証します。冗談が言えない場合は、自分の信念がなぜそれほど不安定なのかを理解するために、しばらく瞑想するとよいでしょう。おそらくそれは、彼らがまったくのデタラメであることを心の底で知っているからでしょう。

ドージコインは伝統的な金融機関と仮想通貨カウボーイの両方を怒らせた。これは、技術革新の欠如をまったく無視して、信じられないほどのインターネットマネーです。パソコン画面に表示されたかわいい犬です。ドージコインの創始者ジャクソン・パーマー氏は数年前に激怒してドージ社を辞めたが、そのような率直な仮想通貨ジョークにはまだ価値があると考えているという不条理を強調した。

人類史上最も偉大なセールスマンの一人であるイーロン・マスクがドージコインを使って現在の金融システムの不条理を説明するのはまさにふさわしいことです。イーロンの会社であるテスラは、世界の自動車生産台数のわずか 60 分の 1 にすぎないにもかかわらず、ほとんどの自動車会社よりも価値があります。間違いなく純粋な誇大宣伝です。イーロンは、安全で高速で環境に優しい電気自動車を提供することよりも、自社の Twitter ブロードキャスターでより多くの株式価値を生み出してきました。

好きでも嫌いでも、彼は価格誇大宣伝の代表格です。ドージコインのジョークは、地下室から多くの億万長者を生み出しました。 2008年の世界金融危機以来、世界中の中央銀行がバランスシートをCAGR 15%で拡大してきた時代において、伝統的な金融は、テレビでの価値と成長に投資しながら、かろうじて一桁のパーセンテージの収益しか得ていません。かなりショックでした。これは本当に皮肉なことです。

Dogecoin はまた、分散テクノロジーのユートピアゲーマーを嘲笑しています。彼らの教義もドージコインによって脅かされています。このような技術的に不十分なプロトコルがどのようにしてトップ 10 にランクインしたのでしょうか?これは同僚の価値観にどのような影響を与えますか?彼らは、ドージコインが「私たちを冗談のように見せてしまう」、そして「暗号通貨がプロフェッショナルではないと思わせてしまう」と嘆いた。専門家が標準以下の給料を稼ぎながらスーツ、ネクタイ、黒のペンシルスカートを着ているなら、私にドージコインをくれませんか。あなたも哲学を進歩させながら、信じられないほどのインターネット通貨を取引し、コンピュータ画面に電子を送り込んでいます。もしかしたら、イーロン伯爵に「サタデー・ナイト・ライブ」でポンプ・トークンを宣伝してもらいたいだけかもしれません。

ドージェ氏は仮想通貨に対して恐れを知らない。代わりに、皇帝が服を脱いでいることを示すための薄い紙の層として使用されるべきでした。お金は精神的な抽象化です。すべてのものは虚構であると理解する世代が早ければ早いほど、政府発行の有形紙幣から純粋なデジタル分散型通貨への移行も早くなります。全部同じ偽物。エネルギー、食費、住居費が上昇する中、購買力を維持するにはどの小説を選ぶべきでしょうか?排他的ではなく包括的な小説はどれですか?どの小説に取り組むことができますか?

ドージコインは祝福です。可愛い犬たち万歳！

私は自分の恐怖に立ち向かうつもりです

それは簡単です。世界の中央銀行がバランスシートの成長を鈍化させるのではないかと私は懸念しています。これがなければ、暗号通貨は今日の価値の倍数にはならないはずです。通貨価格が歪められなくなると、従来のキャッシュフロー分析が再び意味をなすようになります。

この記事で私が話したさまざまな懸念は、特定の暗号通貨に特有のものです。株式、不動産、商品と同様に、マネーサプライが増加するにつれて、すべての資産クラスの価格は上昇し続けます。恐怖を理解し、インフレから財産を守るために適切なエコシステムを選択してください。シティグループの元代表チャック・プリンスはかつてこう言いました。

「音楽が止まると、流動性の点で物事が複雑になりますが、音楽が流れている限り、立ち上がって踊らなければなりません。」